央廣網(wǎng)北京8月1日消息（記者 曹倩）7月30日，中共中央政治局召開會(huì)議（以下簡稱“會(huì)議”），分析研究當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，部署下半年經(jīng)濟(jì)工作，進(jìn)一步為全面深化改革、經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展、資本市場(chǎng)健康穩(wěn)定運(yùn)行注入澎湃動(dòng)能。
會(huì)議提到，要統(tǒng)籌防風(fēng)險(xiǎn)、強(qiáng)監(jiān)管、促發(fā)展，提振投資者信心，提升資本市場(chǎng)內(nèi)在穩(wěn)定性；要進(jìn)一步調(diào)動(dòng)民間投資積極性，擴(kuò)大有效投資。談及下半年宏觀政策時(shí)，會(huì)議使用“持續(xù)用力、更加給力”的新提法，或指向接下來會(huì)有更多穩(wěn)增長的宏觀增量政策出臺(tái)。
東方財(cái)富、廣發(fā)證券、國金證券、國聯(lián)證券等十大機(jī)構(gòu)一致認(rèn)為，會(huì)議整體定調(diào)積極，對(duì)比4月份同級(jí)別會(huì)議，“提振投資者信心”此次被提上了新高度。疊加前期三中全會(huì)明確中長期改革方向，資本市場(chǎng)改革有序落地，將有效激發(fā)經(jīng)濟(jì)內(nèi)生動(dòng)力，促發(fā)新增長點(diǎn)，助力投資者信心及資本市場(chǎng)內(nèi)在穩(wěn)定性持續(xù)改善。
值得關(guān)注的是，會(huì)議召開后的7月31日，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好明顯回暖，A股放量大漲。截至收盤，上證指數(shù)漲2.06%，深成指漲3.37%，創(chuàng)業(yè)板指漲3.51%，北證50指數(shù)漲2.47%，市場(chǎng)總成交額達(dá)到9084億。機(jī)構(gòu)一致認(rèn)為，會(huì)議傳遞的長期改革任務(wù)和短期應(yīng)對(duì)措施大幅提升了市場(chǎng)的信心。
東方財(cái)富：回答了“經(jīng)濟(jì)如何修復(fù)、資本市場(chǎng)如何穩(wěn)定”的最大問題
東方財(cái)富證券研究所周旭輝認(rèn)為，宏觀經(jīng)濟(jì)方面，會(huì)議對(duì)于下半年宏觀政策使用了“持續(xù)用力、更加給力”的新提法，說明政府政策工具箱依然十分豐富。會(huì)議提出積極主動(dòng)應(yīng)對(duì)、保持戰(zhàn)略定力、堅(jiān)定發(fā)展信心，要持續(xù)防范化解重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)，特別是房地產(chǎn)市場(chǎng)要堅(jiān)持消化存量和優(yōu)化增量相結(jié)合。會(huì)議提及要完善和落實(shí)一攬子化債方案，創(chuàng)造條件加快化解地方融資平臺(tái)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。
改革創(chuàng)新方面，會(huì)議提到以改革為動(dòng)力促進(jìn)穩(wěn)增長、調(diào)結(jié)構(gòu)、防風(fēng)險(xiǎn)，堅(jiān)持和落實(shí)“兩個(gè)毫不動(dòng)搖”，促進(jìn)各種所有制經(jīng)濟(jì)共同發(fā)展。會(huì)議指出要弘揚(yáng)企業(yè)家精神，壯大新興產(chǎn)業(yè)和未來產(chǎn)業(yè)，尤其是有力有效支持發(fā)展瞪羚企業(yè)、獨(dú)角獸企業(yè)。
二十屆三中全會(huì)回答了“為什么要健全投資和融資相協(xié)調(diào)的資本市場(chǎng)功能”的核心問題，只有促進(jìn)投資和融資功能相協(xié)調(diào)，才能打造一個(gè)健康的、規(guī)范的、注重投資者回報(bào)的優(yōu)秀市場(chǎng)。政治局會(huì)議回答了“經(jīng)濟(jì)如何修復(fù)、資本市場(chǎng)如何穩(wěn)定”的最大問題，讓投資者看到了政府對(duì)于改善經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)烈愿景。
周旭輝表示，此次政治局會(huì)議激活了市場(chǎng)主體對(duì)于政策落地帶來經(jīng)濟(jì)修復(fù)的信心，形成了估值修復(fù)的良好預(yù)期。相信31日的市場(chǎng)上行只是一個(gè)開始，隨著相關(guān)政策落地，未來更加持續(xù)而壯闊的行情即將拉開序幕。
廣發(fā)證券：至少在四個(gè)領(lǐng)域存在增量政策舉措空間
會(huì)議明確指出，“加快全面落實(shí)已確定的政策舉措，及早儲(chǔ)備并適時(shí)推出一批增量政策舉措”，廣發(fā)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家郭磊認(rèn)為，至少在四個(gè)領(lǐng)域存在“增量”空間。
一是貨幣政策。政治局會(huì)議指出“要綜合運(yùn)用多種貨幣政策工具，加大金融對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度，促進(jìn)社會(huì)綜合融資成本穩(wěn)中有降”，后續(xù)至少在降息、降準(zhǔn)、穩(wěn)定新增信貸社融、通過自律機(jī)制降低存款利率等領(lǐng)域繼續(xù)存在空間。
二是消費(fèi)領(lǐng)域的政策。政治局會(huì)議指出要“要以提振消費(fèi)為重點(diǎn)擴(kuò)大國內(nèi)需求”。消費(fèi)品以舊換新可以支持耐用消費(fèi)品，“把服務(wù)消費(fèi)作為消費(fèi)擴(kuò)容升級(jí)的重要抓手”這一表述對(duì)應(yīng)服務(wù)類消費(fèi)比如文旅等領(lǐng)域亦存在空間。
三是房地產(chǎn)政策。政治局會(huì)議進(jìn)一步明確了通過“積極支持收購存量商品房”來去庫存的思路。目前庫存確實(shí)是一個(gè)關(guān)鍵點(diǎn)，庫存偏高則價(jià)格預(yù)期偏弱。邏輯上來說，如果政策助力一輪庫存去化，則有助于價(jià)格預(yù)期企穩(wěn)，并能夠?qū)Ω纳菩托枨笮纬蓭?dòng)。
四是新產(chǎn)業(yè)供給優(yōu)化相關(guān)的政策。政治局會(huì)議提出“要強(qiáng)化行業(yè)自律，防止內(nèi)卷式惡性競爭。強(qiáng)化市場(chǎng)優(yōu)勝劣汰機(jī)制，暢通落后低效產(chǎn)能退出渠道”。這一政策細(xì)節(jié)很容易被忽視，但實(shí)際上非常重要。如果有系統(tǒng)性的政策推進(jìn)新產(chǎn)業(yè)供給優(yōu)化，這對(duì)于新產(chǎn)業(yè)長期發(fā)展來說是有益的，也有助于穩(wěn)定新產(chǎn)業(yè)的行業(yè)格局、價(jià)格和利潤預(yù)期。
上述政策線索既包含作用于需求端的政策，如促消費(fèi)政策、地產(chǎn)政策；也包括作用于供給端的政策，如優(yōu)化新產(chǎn)業(yè)競爭秩序。如上述政策后續(xù)逐步落地，則有助于需求擴(kuò)張、供給優(yōu)化，以及在此基礎(chǔ)上的名義GDP增速改善，而名義增長是企業(yè)利潤和權(quán)益資產(chǎn)定價(jià)的基礎(chǔ)。
國金證券：關(guān)注幾個(gè)新提法，提振投資者信心被提上新高度
國金證券分析師黃岑棟提示關(guān)注此次會(huì)議當(dāng)中的幾個(gè)新提法。
對(duì)于經(jīng)濟(jì)的認(rèn)識(shí)，新的提法是“外部環(huán)境變化帶來不利影響增多”“經(jīng)濟(jì)運(yùn)行出現(xiàn)分化”“新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換存在陣痛”等新表述，并由此強(qiáng)調(diào)“下半年改革發(fā)展，穩(wěn)定任務(wù)很重”“堅(jiān)定不移完成全年經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展目標(biāo)任務(wù)”。
對(duì)于政策執(zhí)行層面，新的提法是“持續(xù)用力、更加給力”的新提法。對(duì)于地產(chǎn)方面，新的提法是“要積極支持收購存量商品房用作保障性住房”。黃岑棟認(rèn)為，新的提法從另一個(gè)角度看就是邊際增量，為股市上漲提供了有力支撐。
市場(chǎng)情緒方面，黃岑棟表示，近期，利好政策不斷出臺(tái)，如暫停轉(zhuǎn)融券、劃定程序化交易監(jiān)控“紅線”、對(duì)高頻交易降頻降速，都進(jìn)一步提升了市場(chǎng)的交易公平，充分點(diǎn)燃市場(chǎng)信心。
同時(shí)，中央政治局的會(huì)議提到，要統(tǒng)籌防風(fēng)險(xiǎn)、強(qiáng)監(jiān)管、促發(fā)展，提振投資者信心，提升資本市場(chǎng)內(nèi)在穩(wěn)定性。要進(jìn)一步調(diào)動(dòng)民間投資積極性，擴(kuò)大有效投資。對(duì)比4月份同級(jí)別會(huì)議，提振投資者信心此次被提上了新高度。
黃岑棟認(rèn)為，監(jiān)管層及時(shí)有效地推進(jìn)精準(zhǔn)施策，提振市場(chǎng)信心，股市放量上漲，也是對(duì)監(jiān)管優(yōu)化的積極回應(yīng)，從股市的表現(xiàn)，可以看出監(jiān)管與投資者之間的良性互動(dòng)在逐步形成。
整體而言，政治局會(huì)議定調(diào)積極，疊加前期三中全會(huì)明確中長期改革方向，資本市場(chǎng)改革有序落地，有望助力投資者信心的修復(fù)。未來，在政策不斷加碼下，相信投資情緒將持續(xù)回暖，A股市場(chǎng)將會(huì)迎來更加廣闊的發(fā)展空間和投資機(jī)會(huì)。
國聯(lián)證券：改革提速，政策加碼，信心增強(qiáng)
國聯(lián)證券研究所副總經(jīng)理，首席策略分析師包承超認(rèn)為，黨的二十屆三中全會(huì)以及中共中央政治局會(huì)議的召開顯著增強(qiáng)了市場(chǎng)預(yù)期，提振了市場(chǎng)信心，尤其政治局會(huì)議對(duì)宏觀政策積極的定調(diào)全面點(diǎn)燃了資本市場(chǎng)的做多情緒，為資本市場(chǎng)注入了強(qiáng)心劑。
具體來看，財(cái)政政策發(fā)力明顯。會(huì)議提到要加快專項(xiàng)債發(fā)行使用進(jìn)度，用好超長期特別國債，超長期特別國債的落地，將在很大程度上解決設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新的政策資金來源，并有效撬動(dòng)社會(huì)固定資產(chǎn)投資。與此同時(shí)，會(huì)議給出了具體發(fā)力方向：“支持國家重大戰(zhàn)略和重點(diǎn)領(lǐng)域安全能力建設(shè)”，后續(xù)重大項(xiàng)目的推出和落地或?qū)⒓铀�，并�?duì)經(jīng)濟(jì)增長起到促進(jìn)作用。
貨幣政策更顯靈活。會(huì)議提出要綜合運(yùn)用多種貨幣政策工具，加大金融對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度，促進(jìn)社會(huì)綜合融資成本穩(wěn)中有降，或反映下半年降準(zhǔn)降息等概率加大，與此同時(shí)，對(duì)科技創(chuàng)新、中小微企業(yè)的政策支持或有望加碼。
積極擴(kuò)大國內(nèi)需求。會(huì)議指出要積極擴(kuò)大國內(nèi)需求，特別是提振消費(fèi)，通過增加居民收入擴(kuò)大消費(fèi)，以消費(fèi)拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長�！耙蕴嵴裣M(fèi)為重點(diǎn)擴(kuò)大國內(nèi)需求”，“把服務(wù)消費(fèi)作為消費(fèi)擴(kuò)容升級(jí)的重要抓手”。“經(jīng)濟(jì)政策的著力點(diǎn)要更多轉(zhuǎn)向惠民生、促消費(fèi)，強(qiáng)調(diào)多渠道增收”。文旅、養(yǎng)老、育幼、家政等細(xì)分領(lǐng)域或?qū)@得更多支持。
更加注重民生保障。加大民生保障力度，強(qiáng)化就業(yè)優(yōu)先政策，并提出做好高校畢業(yè)生等重點(diǎn)群體就業(yè)，表明對(duì)青年群體就業(yè)問題更加關(guān)注。民生有助于提高居民消費(fèi)能力和意愿，進(jìn)一步提振對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的信心。
產(chǎn)業(yè)升級(jí)堅(jiān)定不移。會(huì)議提到培育壯大新興產(chǎn)業(yè)和未來產(chǎn)業(yè)。要大力推進(jìn)高水平科技自立自強(qiáng)，加強(qiáng)關(guān)鍵核心技術(shù)攻關(guān)，推動(dòng)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)。推動(dòng)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)，加快培育壯大戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，推動(dòng)數(shù)字經(jīng)濟(jì)與先進(jìn)制造業(yè)、現(xiàn)代服務(wù)業(yè)深度融合在促進(jìn)轉(zhuǎn)型升級(jí)的同時(shí)，也將為各行各的業(yè)發(fā)展帶來更多的機(jī)遇。在產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)帶動(dòng)下，新一代信息技術(shù)、人工智能、航空航天等新質(zhì)生產(chǎn)力產(chǎn)業(yè)，集成電路、工業(yè)母機(jī)、醫(yī)療裝備、儀器儀表、基礎(chǔ)軟件等重點(diǎn)自主可控產(chǎn)業(yè)鏈或有望迎來更好的機(jī)會(huì)。
防范化解重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)。會(huì)議提及了防范房地產(chǎn)、地方債和資本市場(chǎng)三大重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)防范，房地產(chǎn)行業(yè)消化存量和優(yōu)化增量兼顧，繼續(xù)強(qiáng)調(diào)保交房，并提出加快構(gòu)建房地產(chǎn)發(fā)展新模式。會(huì)議強(qiáng)調(diào)“創(chuàng)造條件加快化解地方融資平臺(tái)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)”，未來化解地方融資平臺(tái)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)或?qū)⒓涌靹?chuàng)造條件推進(jìn)。會(huì)議特別提到要活躍資本市場(chǎng)，提振投資者信心，這表明政策將傾向于創(chuàng)造一個(gè)更加穩(wěn)定和可預(yù)測(cè)的投資環(huán)境。
包承超認(rèn)為，下半年改革措施有望加快落地，一批條件成熟的改革措施有望加速推出，一系列政策組合拳的推出也有望穩(wěn)定和提振資本市場(chǎng)信心，有效增強(qiáng)市場(chǎng)活力。
方正證券：增量政策可期，首次提出防止“內(nèi)卷式”競爭
方正證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家蘆哲認(rèn)為，會(huì)議對(duì)經(jīng)濟(jì)總體環(huán)境的定調(diào)是“穩(wěn)中有進(jìn)”，但仍然關(guān)注“國內(nèi)有效需求不足”的問題，再次表達(dá)對(duì)外部環(huán)境造成的負(fù)面影響的擔(dān)憂，新增關(guān)注“經(jīng)濟(jì)運(yùn)行出現(xiàn)分化”的結(jié)構(gòu)性問題，“重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)隱患仍然較多”，“新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換存在陣痛”。
整體來看，會(huì)議對(duì)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域面臨的挑戰(zhàn)更加明確，根據(jù)三中全會(huì)決議的發(fā)展方針，本次會(huì)議重點(diǎn)強(qiáng)調(diào)下半年的改革任務(wù)需要重點(diǎn)推進(jìn)，將十條改革任務(wù)放在首位，提出要“堅(jiān)定不移完成全年經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展目標(biāo)任務(wù)”，因此，提出“加快落實(shí)已確定的政策舉措，及早儲(chǔ)備并適時(shí)推出一批增量政策舉措”，并且“要切實(shí)增強(qiáng)宏觀政策取向的一致性”，意味著下半年將有更多延續(xù)前期的改革思路的增量政策，進(jìn)一步推動(dòng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展，提振市場(chǎng)信心。
會(huì)議再次提出，“要統(tǒng)籌防風(fēng)險(xiǎn)、強(qiáng)監(jiān)管、促發(fā)展，提振投資者信心，提升資本市場(chǎng)內(nèi)在穩(wěn)定性”，表達(dá)了對(duì)資本市場(chǎng)的重視和關(guān)切，相應(yīng)地，資本市場(chǎng)也提供了積極的反饋。
在具體產(chǎn)業(yè)的發(fā)展上，會(huì)議也為資本市場(chǎng)指明了方向，消費(fèi)、科技、地產(chǎn)等板塊持續(xù)發(fā)力，反映了市場(chǎng)對(duì)各方向政策的預(yù)期均向積極的方向轉(zhuǎn)變。
會(huì)議強(qiáng)調(diào)，“要以提振消費(fèi)為重點(diǎn)擴(kuò)大國內(nèi)需求”，“經(jīng)濟(jì)政策的著力點(diǎn)要更多轉(zhuǎn)向惠民生、促消費(fèi)，增強(qiáng)中低收入群體的消費(fèi)能力和意愿，把服務(wù)消費(fèi)作為消費(fèi)升級(jí)的重要抓手”，“更大力度推動(dòng)大規(guī)模設(shè)備更新和大宗耐用消費(fèi)品以舊換新”，結(jié)合7月24日公布的超長期特別國債對(duì)設(shè)備更新、以舊換新的新增3000億支持，促消費(fèi)的舉措在商品消費(fèi)方向期待“兩新”資金的落地，未來在服務(wù)消費(fèi)方面也有可能迎來一系列的政策呵護(hù)，一定程度上提升消費(fèi)者的信心、意愿，扭轉(zhuǎn)市場(chǎng)對(duì)于消費(fèi)的預(yù)期。
在新興產(chǎn)業(yè)方向，首次提出防止“內(nèi)卷式”競爭，希望以良性競爭“因地制宜發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力”，強(qiáng)化市場(chǎng)優(yōu)勝劣汰，暢通落后低效產(chǎn)能退出渠道，對(duì)當(dāng)前的部分行業(yè)的產(chǎn)能過剩和惡性競爭可能進(jìn)行新一輪的供給端改革。結(jié)合三中全會(huì)對(duì)新興行業(yè)的表述和對(duì)外部環(huán)境的判斷，國產(chǎn)化、供應(yīng)鏈、核心技術(shù)攻關(guān)仍然將是未來新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展重點(diǎn)，“要有力有效支持發(fā)展瞪羚企業(yè)、獨(dú)角獸企業(yè)”，資本市場(chǎng)也正在不遺余力地為新興產(chǎn)業(yè)提供監(jiān)管、政策、資金等各方面的支持，“科特估”持續(xù)發(fā)酵。
在地產(chǎn)方向，會(huì)議強(qiáng)調(diào)新政落實(shí)，堅(jiān)持消化存量，“積極支持收購存量商品房用作保障性住房”，下半年在收儲(chǔ)定價(jià)、資金提供、收儲(chǔ)節(jié)奏等實(shí)操的層面可能會(huì)提供更多的增量政策支持，需求端各地的因城施策的幅度也有望進(jìn)一步加碼，呵護(hù)房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩(wěn)發(fā)展。
中泰證券：賦予穩(wěn)增長的權(quán)重明顯更高，有助于提升投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好
中泰證券研究所所長戴志鋒指出，在分析當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)時(shí)，7月政治局會(huì)議有兩個(gè)新提法，從所部署的應(yīng)對(duì)政策看，對(duì)資本市場(chǎng)都將有積極影響。
一是認(rèn)為經(jīng)濟(jì)運(yùn)行出現(xiàn)分化。最近幾年市場(chǎng)對(duì)“K”型復(fù)蘇討論較多，體現(xiàn)在生產(chǎn)和需求、內(nèi)需和外需、投資和消費(fèi)等的分化上。政治局會(huì)議強(qiáng)調(diào)要以提振消費(fèi)為重點(diǎn)擴(kuò)大國內(nèi)需求，這和以往的側(cè)重于投資有很大不同。
二是新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換存在陣痛。這體現(xiàn)在新經(jīng)濟(jì)尚不足以完全對(duì)沖房地產(chǎn)低迷對(duì)經(jīng)濟(jì)的拖累，以及部分新興產(chǎn)業(yè)打價(jià)格戰(zhàn)。本次政治局會(huì)議指出要培育壯大新興產(chǎn)業(yè)和未來產(chǎn)業(yè)，同時(shí)要強(qiáng)化行業(yè)自律，防止“內(nèi)卷式”惡性競爭。
對(duì)于下半年的經(jīng)濟(jì)工作基調(diào)，除延續(xù)第二十屆三中全會(huì)公報(bào)中“堅(jiān)定不移完成全年經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展目標(biāo)任務(wù)”的要求外，還有諸多積極定調(diào)，包括“下半年改革發(fā)展穩(wěn)定任務(wù)很重”、“加大宏觀調(diào)控力度”、“深入挖掘內(nèi)需潛力”和“宏觀政策要持續(xù)加力、更加給力”等。對(duì)比近年召開的以經(jīng)濟(jì)為主題的政治局會(huì)議，本次政治局會(huì)議在宏觀政策目標(biāo)組合中，賦予穩(wěn)增長的權(quán)重明顯更高，這有助于提升投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好。
為完成全年經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展目標(biāo)，本次政治局會(huì)議除要求加快全面落實(shí)已確定的政策舉措外，還指出及早儲(chǔ)備并適時(shí)推出一批增量政策舉措，值得資本市場(chǎng)期待。對(duì)比4月政治局會(huì)議，本次政治局會(huì)議資本市場(chǎng)相關(guān)工作的部署更加細(xì)化，也更加重視資本市場(chǎng)的穩(wěn)定。
從重點(diǎn)工作的變化看，一是把防風(fēng)險(xiǎn)放在了需要統(tǒng)籌事項(xiàng)的首位�；诜婪豆善毕碌鴰泶紊L(fēng)險(xiǎn)的考慮，未來可能會(huì)以更大力度來穩(wěn)定股市。二是要提升投資者信心。第二十屆三中全會(huì)，指出“健全投資和融資相協(xié)調(diào)的資本市場(chǎng)功能”，投資和融資同等重要，而投資者信心是更好發(fā)揮資本市場(chǎng)投資功能的基礎(chǔ)。三是提升資本市場(chǎng)內(nèi)在穩(wěn)定性，這涉及到基礎(chǔ)制度的改革。
戴志鋒認(rèn)為，這些變化，既強(qiáng)調(diào)了資本市場(chǎng)的底線思維，又重視通過改革來提振信心和穩(wěn)定市場(chǎng)，對(duì)于提升投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好都會(huì)有正面影響。
鵬揚(yáng)基金：股票市場(chǎng)投資環(huán)境進(jìn)一步轉(zhuǎn)暖，后市行情有望延續(xù)
鵬揚(yáng)基金認(rèn)為，市場(chǎng)上漲有多方面因素。這次會(huì)議反映出更加積極進(jìn)行逆周期調(diào)節(jié)的態(tài)度，有望為三季度經(jīng)濟(jì)托底。
從短期來看，政策環(huán)境體現(xiàn)出三大變化。
一是從地緣政治看，下半年外需面臨的不確定性上升。美國大選以及后續(xù)新政府很可能加劇貿(mào)易保護(hù)主義政策，潛在關(guān)稅加碼風(fēng)險(xiǎn)和海外經(jīng)濟(jì)周期走弱都對(duì)出口構(gòu)成不利因素，中國經(jīng)濟(jì)以出口和工業(yè)生產(chǎn)驅(qū)動(dòng)的外循環(huán)需要更加注重切換至內(nèi)外雙循環(huán)，“擴(kuò)內(nèi)需”將從邏輯走向現(xiàn)實(shí)。
二是從海外流動(dòng)性環(huán)境來看，全球發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體央行進(jìn)入降息周期的趨勢(shì)進(jìn)一步明確。在北京時(shí)間8月1日凌晨舉行的7月FOMC會(huì)議上，美聯(lián)儲(chǔ)決定保持利率不變，但也發(fā)出了9月可能降息的信號(hào)：進(jìn)一步確認(rèn)在降低通脹方面取得了進(jìn)展，并且強(qiáng)調(diào)避免就業(yè)方面的風(fēng)險(xiǎn)。這意味著美國在今年進(jìn)入降息周期的概率進(jìn)一步上升，有利于拓展我國貨幣政策空間，也有利于驅(qū)動(dòng)北向資金增配A股。
三是從國內(nèi)的宏觀調(diào)控措施來看，變化十分明顯。7月貨幣政策除了公開市場(chǎng)操作降息并順暢傳導(dǎo)至實(shí)體經(jīng)濟(jì)以外，采取MLF二次續(xù)作并不常規(guī)，體現(xiàn)了更具支持性的取向；財(cái)政也有明顯變化，例如允許新增地方專項(xiàng)債借新還舊，超長期特別國債資金用于設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新這些一般公共預(yù)算內(nèi)支出，也是財(cái)政的變化，說明政策部門也看到了問題。目前政策力度可能還有繼續(xù)加碼的空間。政治局會(huì)議提及要加快地方債發(fā)行使用，考慮到8月國債到期量很低，市場(chǎng)主流測(cè)算8月政府債凈供給在1.4萬億-1.6萬億元之間，亦不排除更高的可能性，貨幣與財(cái)政政策取向預(yù)計(jì)將保持一致，為穩(wěn)增長輸送彈藥。
從投資者的應(yīng)對(duì)策略看，股票市場(chǎng)投資環(huán)境進(jìn)一步轉(zhuǎn)暖，后市行情有望延續(xù)。結(jié)合地緣+宏觀雙因子定價(jià)邏輯，行業(yè)配置看好擴(kuò)內(nèi)需（互聯(lián)網(wǎng)、醫(yī)藥、保險(xiǎn)、消費(fèi)）+新質(zhì)生產(chǎn)力（軍工、科創(chuàng)、自主可控）+公用事業(yè)（火電、鐵路）。
富國基金：市場(chǎng)企穩(wěn)信號(hào)逐漸顯現(xiàn)，A股有望開啟“秋季攻勢(shì)”
富國基金認(rèn)為，從當(dāng)前經(jīng)濟(jì)面臨的問題，到政策落地的堵點(diǎn)，再到政策落實(shí)的關(guān)鍵，會(huì)議均有明確的部署。
其一，面臨的是當(dāng)前外部環(huán)境變化帶來的不利影響增多，國內(nèi)有效需求不足的問題。重申5%的GDP增長目標(biāo)，宏觀政策基調(diào)更加進(jìn)取，強(qiáng)調(diào)“持續(xù)用力、更加給力”，“既有政策全面落實(shí)”，也有“增量政策及早儲(chǔ)備”兩種政策思路中，重心仍以存量政策全面落實(shí)為主。
其二，行業(yè)整合將增加市場(chǎng)集中度，減少“內(nèi)卷式”惡性競爭，提升企業(yè)定價(jià)能力。
其三，增量政策潛在方向聚焦在財(cái)稅改革、財(cái)政上提赤字規(guī)模、房地產(chǎn)收儲(chǔ)等進(jìn)一步擴(kuò)容等領(lǐng)域。
改革發(fā)力先行，政策加碼跟上，此次會(huì)議確立的工作總基調(diào)與黨的二十屆三中全會(huì)保持一致，特別強(qiáng)調(diào)“以改革為動(dòng)力促進(jìn)穩(wěn)定增長”。這釋放出了非常積極的信號(hào)，標(biāo)志著政策在兼顧短期增長目標(biāo)和長期經(jīng)濟(jì)調(diào)整的同時(shí)，更加注重改革的引領(lǐng)作用。
資本市場(chǎng)上，再提“提振投資者信心，提升資本市場(chǎng)內(nèi)在穩(wěn)定性”。隨著政策加碼拐點(diǎn)的到來，市場(chǎng)企穩(wěn)信號(hào)逐漸顯現(xiàn)，投資者情緒及信心得到了大力的提振。A股今日出現(xiàn)普漲格局，在當(dāng)前估值較低，風(fēng)險(xiǎn)偏好持續(xù)回暖的環(huán)境下，未來仍值得期待，A股市場(chǎng)有望拉開秋季攻勢(shì)。
天弘基金：暢通落后低效產(chǎn)能退出渠道，加速制造業(yè)供給出清
天弘基金表示，本周以來A股市場(chǎng)的放量上漲，或是對(duì)近期政策層面尤其是對(duì)中共中央政治局7月30日召開會(huì)議內(nèi)容的積極反應(yīng)，顯示市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好和投資者信心可能有所提升。
會(huì)議內(nèi)容有幾個(gè)方面值得重點(diǎn)關(guān)注：一是會(huì)議指出當(dāng)前“外部不利影響增多”“新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換存在陣痛”，重申5%的GDP增長目標(biāo)，要求宏觀政策基調(diào)更加進(jìn)取，強(qiáng)調(diào)“持續(xù)用力、更加給力”，“既有政策全面落實(shí)+增量政策及早儲(chǔ)備”，同時(shí)強(qiáng)調(diào)糾治“形式主義”、落實(shí)政策“最后一公里”，這一系列表述有望穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期。
二是首次提出“要有力有效支持發(fā)展瞪羚企業(yè)、獨(dú)角獸企業(yè)”；針對(duì)一哄而上搞新質(zhì)生產(chǎn)力，中央首次提及要防止“內(nèi)卷式”惡性競爭。強(qiáng)化市場(chǎng)優(yōu)勝劣汰機(jī)制，暢通落后低效產(chǎn)能退出渠道，這有望加速制造業(yè)供給出清。
天弘基金表示，本周政治局會(huì)議釋放的信號(hào)早有醞釀。事實(shí)上，黨的二十屆三中全會(huì)審議通過的《中共中央關(guān)于進(jìn)一步全面深化改革、推進(jìn)中國式現(xiàn)代化的決定》中，就提到“全會(huì)分析了當(dāng)前形勢(shì)和任務(wù)”，強(qiáng)調(diào)要“堅(jiān)定不移實(shí)現(xiàn)全年經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展目標(biāo)”。
天弘基金認(rèn)為，上周央行下調(diào)7天逆回購利率與LPR報(bào)價(jià)10個(gè)基點(diǎn)、SLF利率10個(gè)基點(diǎn)，并降低MLF利率20個(gè)基點(diǎn)，六大行亦下調(diào)存款掛牌利率，傳遞較強(qiáng)降低融資成本的信號(hào)，顯示監(jiān)管當(dāng)局對(duì)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)減速的局面的關(guān)注，傳遞了穩(wěn)增長的政策信號(hào)。同時(shí)，發(fā)改委、財(cái)政部宣布統(tǒng)籌安排3000億超長期特別國債支持“以舊換新”政策，覆蓋面較廣、體量較大，顯示財(cái)政政策寬松動(dòng)力有所增強(qiáng)。
本周政治局會(huì)議釋放的利好進(jìn)一步印證了這一變化，后續(xù)隨著政府債用途的進(jìn)一步放開，三季度財(cái)政政策的發(fā)力值得期待，專項(xiàng)債發(fā)行和使用的加速、中央財(cái)政支出的加碼將有助于經(jīng)濟(jì)的短期穩(wěn)定，對(duì)A股市場(chǎng)利好較為明顯。
東北證券：市場(chǎng)悲觀程度已到極值，市場(chǎng)成交氛圍將趨于穩(wěn)定
東北證券研究所所長李冠英認(rèn)為，從會(huì)議表述來看，7月政治局直面困難，指出“當(dāng)前不利影響增多，新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換存在陣痛”。針對(duì)這些問題，會(huì)議表示“宏觀政策要持續(xù)用力、更加給力，加強(qiáng)逆周期調(diào)節(jié)”。
具體來看，在市場(chǎng)關(guān)注度較高的財(cái)政發(fā)力方面，會(huì)議提出“要加快專項(xiàng)債發(fā)行使用進(jìn)度，用好超長期特別國債”。此外，會(huì)議新提“要將服務(wù)消費(fèi)作為消費(fèi)擴(kuò)容升級(jí)的重要抓手”。后續(xù)來看，更多增量政策組合拳值得期待。
從資本市場(chǎng)表現(xiàn)來看，本次政治局會(huì)議召開后A股市場(chǎng)反應(yīng)強(qiáng)烈，在日央行加息、人民幣升值等因素的共振下，兩市成交額突破9000億，環(huán)比提升3038億，北向資金凈流入190多億。上證指數(shù)大漲1.27%，從偏防御的大盤風(fēng)格轉(zhuǎn)向彈性更高的小盤風(fēng)格，行業(yè)上消費(fèi)、非銀和TMT漲幅靠前，反應(yīng)出市場(chǎng)有效定價(jià)了政策發(fā)力和基本面預(yù)期回暖。
從基金持倉情況來看，當(dāng)前公募主動(dòng)權(quán)益基金的主動(dòng)贖回需求已基本出清，而主動(dòng)申購意愿連續(xù)處于較低水平，投資意愿觸底，市場(chǎng)的悲觀程度已到極值，后續(xù)規(guī)模減少的趨勢(shì)將較為緩慢，市場(chǎng)成交氛圍將趨于穩(wěn)定。（央廣資本眼）
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