央廣網(wǎng)上海9月4日消息(記者吳善陽)目前A股筑底過程中市場主線行情不明朗，挖財基金建議配置估值洼地且股息較高的銀行以及受政策催化的云計算板塊，攻守兼?zhèn)�。港股方面，由于強勢美元引發(fā)市場擔(dān)心新興經(jīng)濟(jì)體新一輪危機醞釀，而人民幣匯率走弱影響國外投資者港股配置的意愿，挖財基金建議港股下調(diào)至標(biāo)配。債券方面，中美10年國債收益率利差縮窄，而美國的加息周期將制約中國長端利率下行的空間。下半年地方債密集發(fā)行將影資金流動性及銀行對債券的配置需求，因此挖財基金維持標(biāo)配債券建議。黃金超跌后反彈而美元創(chuàng)近一月新低，黃金一度站上前期支撐點位，上調(diào)黃金為標(biāo)配。

　　【標(biāo)配A股】7月生產(chǎn)、消費、投資等方面的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)全部走弱，宏觀經(jīng)濟(jì)短期下行，社融、信貸數(shù)據(jù)也雙雙回落。盡管7月底中央政府對于非標(biāo)容忍度的提高以及基建方向的政策傾斜，目前仍需要時間去驗證。而近期美元強勢使得新興市場的金融風(fēng)險進(jìn)一步加劇。面對內(nèi)憂外患的雙重拖累，A股市場情緒低迷并創(chuàng)千億以下地量成交，市場正在緩慢筑底。

　　A股市場磨底期間，價值藍(lán)籌由于業(yè)績的確定性較強，估值的性價比優(yōu)勢已吸引北上資金高達(dá)2110億元，超出去年全年凈流入水平。而北上資金也普遍青睞回調(diào)后的食品飲料、家電、銀行、保險等板塊。

　　行業(yè)主題：銀行

　　7月底資管新規(guī)最終落地，隨著行業(yè)監(jiān)管從“去杠杠”逐步過渡到“穩(wěn)杠桿”階段，銀行股右側(cè)投資機會繼續(xù)鞏固，下半年銀行項目投放有望加速。8月18日，銀保監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步做好信貸工作提升服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)質(zhì)效的通知》，要求銀行增加信貸投放。從估值水平來看，周期品行業(yè)（銀行，地產(chǎn)，建筑）估值處于全A股最低，今年以來回調(diào)相比其他行業(yè)幅度大，上半年利空釋放完畢，去杠桿和流動性最緊時刻已過，下半年銀行股基本面持續(xù)改善。從國際比較來看，國內(nèi)銀行股估值已處于低位，隨著行業(yè)景氣度回升，銀行業(yè)ROE穩(wěn)步回升，PB將逐步提高。銀行業(yè)2季度監(jiān)管數(shù)據(jù)顯示各類商業(yè)銀行NIM（凈息差）均回升，股份制銀行回升幅度最大，股份制銀行的不良率開始環(huán)比下降。

　　行業(yè)主題：云計算

　　從政策端來看，2017年多個大數(shù)據(jù)、云計算、人工智能規(guī)劃文件的頒布，奠定了該行業(yè)的戰(zhàn)略方向。2018年科技部關(guān)于發(fā)布國家重點研發(fā)專項計劃中，“云計算和大數(shù)據(jù)”方面將啟動20個研究任務(wù)，擬安排國撥經(jīng)費總概算為6.25億元。8月下旬，工信部和發(fā)改委印發(fā)《擴(kuò)大和升級信息消費三年行動計劃（2018-2020年）》，提出到2020 年信息消費規(guī)模達(dá)到6 萬億元，年均增長11%以上，拉動相關(guān)領(lǐng)域產(chǎn)出達(dá)到15 萬億元。同時，工信部發(fā)布《推動企業(yè)上云實施指南（2018-2020 年）》，鼓勵企業(yè)采用云計算技術(shù)提高效率，在提升信息技術(shù)服務(wù)能力方面，將推動中小企業(yè)業(yè)務(wù)向云端遷移，到2020年實現(xiàn)中小企業(yè)應(yīng)用云服務(wù)快速形成信息化能力。2017年國內(nèi)移動互聯(lián)網(wǎng)接入流量消費達(dá)246億GB，比上年增長162.7%，數(shù)據(jù)流量增長的同時帶動了云計算市場快速發(fā)展，2018年第一季度全球主要電信，信息技術(shù)類企業(yè)的資本開支同比增長80%。對比美國云計算發(fā)展趨勢，我國的云計算有望在需求和政策的共振下邁入下一個重要階段。

　　【標(biāo)配港股】美國經(jīng)濟(jì)強勢增長推進(jìn)美元加息周期持續(xù)，外債高企的新興市場的金融風(fēng)險逐漸爆發(fā)。市場擔(dān)憂美元加息周期將醞釀新一輪新興市場危機，因此外資對港股的配置需求減弱。另一方面，7月經(jīng)濟(jì)金融數(shù)據(jù)進(jìn)一步驗證經(jīng)濟(jì)下行的趨勢，同時在人民幣匯率中也有體現(xiàn)。今年以來離岸和在岸人民幣走弱導(dǎo)致香港市場資金流出壓力陡增，香港市場流動性承壓。上述原因短期內(nèi)造成港股市場投資情緒低迷；但長期來看港股的估值優(yōu)勢在全球權(quán)益資產(chǎn)中仍是稀有，對國內(nèi)外機構(gòu)投資者仍有配置吸引力。

　　【標(biāo)配債券】財政部印發(fā)《關(guān)于做好地方政府專項債券發(fā)行工作的意見》，要求地方政府加快專項債券的發(fā)行和使用進(jìn)度。今年新增地方政府專項債額度為 1.35 萬億元，上半年專項債券發(fā)行進(jìn)度較慢，接近萬億規(guī)模的專項債券供給將在下半年內(nèi)集中釋放，未來幾個月或?qū)⒂瓉淼胤絺�發(fā)行高峰�？紤]到商業(yè)銀行將承接大部分地方債，地方債發(fā)行的提速可能加大銀行間資金面的收緊壓力，此外或?qū)�擠占銀行配債額度，債市存在回調(diào)風(fēng)險。

　　【標(biāo)配黃金】美國經(jīng)濟(jì)強勁將繼續(xù)支持美國加息周期，特朗普的“美國優(yōu)先”戰(zhàn)略使得全球?qū)⒚涝�譽為避險貨幣，因此黃金一度跌破1200，然而近日黃金觸底反彈，近期有望重新站上1210支撐點位。而另一方面，近期平坦的收益率曲線預(yù)示市場對美國的長期經(jīng)濟(jì)預(yù)期較為悲觀，美聯(lián)儲是否將在明年結(jié)束貨幣緊縮成為焦點，因此黃金有望重新獲得其避險資產(chǎn)的作用，建議標(biāo)配, 關(guān)注“挖黃金”。