本報(bào)記者 陳露

今年以來(lái)，鼓勵(lì)險(xiǎn)資加大股權(quán)投資的政策頻出，險(xiǎn)資不斷加碼股權(quán)投資領(lǐng)域。近日，在深圳市引導(dǎo)基金的推動(dòng)下，一只百億元規(guī)模的可復(fù)制、可推廣的創(chuàng)新型基金——平安基金成功設(shè)立。在完成備案及資金認(rèn)繳等流程后，該基金將引導(dǎo)險(xiǎn)資長(zhǎng)期“活水”流向科創(chuàng)企業(yè)。

據(jù)中國(guó)證券報(bào)記者不完全統(tǒng)計(jì)，今年以來(lái)，已有多家險(xiǎn)企參與設(shè)立私募股權(quán)投資基金，多只基金規(guī)模達(dá)到百億元級(jí)。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，險(xiǎn)資規(guī)模大、期限長(zhǎng)、來(lái)源穩(wěn)定，與重大項(xiàng)目的資金需求相契合，險(xiǎn)資加碼股權(quán)投資，一方面能夠支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，另一方面能夠滿足險(xiǎn)資長(zhǎng)期配置需求，有助于險(xiǎn)資增厚投資收益。

險(xiǎn)資加碼股權(quán)投資

平安基金是由深圳市推動(dòng)設(shè)立、頭部險(xiǎn)資機(jī)構(gòu)主要出資、深圳市區(qū)國(guó)企聯(lián)動(dòng)出資的大型基金。該基金規(guī)模100億元，其中平安人壽認(rèn)繳94.5億元，深圳市引導(dǎo)基金認(rèn)繳2.6億元，龍崗金控認(rèn)繳2.4億元。

據(jù)深圳市財(cái)政局相關(guān)負(fù)責(zé)人介紹，平安基金采用雙GP（普通合伙人）模式，由平安創(chuàng)贏資本管理有限公司與深圳市海洋投資管理有限公司共同管理，采取“直投+母基金”的形式，將可投金額的90%投向深圳市重點(diǎn)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、重大產(chǎn)業(yè)投資項(xiàng)目，10%投向深圳市私募股權(quán)投資基金。該基金存續(xù)期限不超過(guò)15年。

民生證券非銀金融分析師張凱烽認(rèn)為，該基金聚焦高端智造、地方政府基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，其設(shè)立有望形成險(xiǎn)資和地方政府投資聯(lián)動(dòng)新典范，發(fā)揮地方政府市屬國(guó)企和險(xiǎn)資的專業(yè)和資源優(yōu)勢(shì)，為雙方貢獻(xiàn)長(zhǎng)期穩(wěn)健的投資收益。

記者注意到，今年以來(lái)，險(xiǎn)資在股權(quán)投資領(lǐng)域動(dòng)作頻頻，多家險(xiǎn)企參與設(shè)立百億元級(jí)私募股權(quán)投資基金。比如，8月，中國(guó)人壽集團(tuán)旗下國(guó)壽投資公司長(zhǎng)江壹號(hào)項(xiàng)目落地。該項(xiàng)目總規(guī)模100.04億元，由中國(guó)人壽攜手全國(guó)社會(huì)保障基金理事會(huì)及云南省能源投資集團(tuán)有限公司三方共同出資成立云南新能股權(quán)投資基金，以股權(quán)投資基金形式助力云南能投引入資金，支持其盤活優(yōu)質(zhì)水電存量資產(chǎn)。7月，人保資本聯(lián)合人保財(cái)險(xiǎn)、人保壽險(xiǎn)、人保健康險(xiǎn)公司設(shè)立了總規(guī)模100億元的人保現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)投資基金，這是保險(xiǎn)業(yè)內(nèi)首個(gè)以建設(shè)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系為核心目標(biāo)的股權(quán)投資基金。

此外，執(zhí)中ZERONE數(shù)據(jù)顯示，截至10月15日，在今年備案的私募股權(quán)投資基金中，險(xiǎn)資作為L(zhǎng)P（有限合伙人）共參與出資了21只基金，出資金額近400億元。

除了私募股權(quán)投資基金之外，保險(xiǎn)資金還通過(guò)股權(quán)投資計(jì)劃等方式進(jìn)行股權(quán)投資。中國(guó)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理業(yè)協(xié)會(huì)網(wǎng)站顯示，今年以來(lái)，已有多只股權(quán)投資計(jì)劃登記，包括中國(guó)人壽-華能碳中和股權(quán)投資計(jì)劃、國(guó)壽投資-華能新能股權(quán)投資計(jì)劃、中國(guó)人壽-中核碳中和股權(quán)投資計(jì)劃、建信保險(xiǎn)資管-瓔黎藥業(yè)股權(quán)投資計(jì)劃、民生通惠-智造1號(hào)股權(quán)投資計(jì)劃等。

滿足險(xiǎn)資資產(chǎn)配置需求

當(dāng)前，在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型、市場(chǎng)利率下行背景下，險(xiǎn)資投資結(jié)構(gòu)正在發(fā)生轉(zhuǎn)變。在險(xiǎn)資另類投資業(yè)務(wù)中，債權(quán)投資計(jì)劃登記規(guī)模有所下滑，部分險(xiǎn)資將目光投向股權(quán)投資計(jì)劃、私募股權(quán)投資基金等領(lǐng)域。

某中小保險(xiǎn)資管機(jī)構(gòu)另類投資負(fù)責(zé)人認(rèn)為，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)處于轉(zhuǎn)型期，一些傳統(tǒng)行業(yè)的好項(xiàng)目供給較少，所以險(xiǎn)資能做的項(xiàng)目也較少。為了滿足收益率要求，險(xiǎn)資會(huì)尋求替代性資產(chǎn)，基礎(chǔ)設(shè)施等現(xiàn)金流、投資收益較為穩(wěn)定的資產(chǎn)成為險(xiǎn)資投資新方向之一。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，在利率下行背景下，險(xiǎn)企加大股權(quán)投資力度或是大勢(shì)所趨，可發(fā)揮險(xiǎn)資“耐心資本”和長(zhǎng)期投資的優(yōu)勢(shì)，增厚投資收益并支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

人保資本黨委書(shū)記、總裁萬(wàn)誼青近日撰文表示，近年來(lái)，監(jiān)管政策積極引導(dǎo)險(xiǎn)資等長(zhǎng)期資金投資股權(quán)，險(xiǎn)資投資直接股權(quán)及私募股權(quán)投資基金規(guī)�？焖偕仙�，險(xiǎn)資股權(quán)投資取得良好成效。從未上市公司股權(quán)的角度看，險(xiǎn)資投資規(guī)模已約占當(dāng)期險(xiǎn)資運(yùn)用余額的8%，按此比例，預(yù)計(jì)未來(lái)5年險(xiǎn)資新增股權(quán)可投資資金規(guī)模超萬(wàn)億元。充分發(fā)揮好險(xiǎn)資股權(quán)投資的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)，可為實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供更加強(qiáng)有力的金融支撐。

記者調(diào)研了解到，險(xiǎn)資在進(jìn)行股權(quán)投資時(shí)，較為重視收益的長(zhǎng)期性和穩(wěn)定性。上述保險(xiǎn)資管機(jī)構(gòu)另類投資負(fù)責(zé)人表示，其他PE/VC在進(jìn)行股權(quán)投資時(shí)，投資于成長(zhǎng)型的企業(yè)，在退出時(shí)獲得估值提升的收益。險(xiǎn)資在進(jìn)行股權(quán)投資時(shí)，會(huì)更多地從企業(yè)經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定性、分紅穩(wěn)定性等角度考慮，從而與險(xiǎn)資的資負(fù)匹配、成本收益匹配、久期匹配等需求相契合。

國(guó)家重點(diǎn)支持的高新技術(shù)領(lǐng)域、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)等成為險(xiǎn)資股權(quán)投資關(guān)注的重點(diǎn)方向。某中小保險(xiǎn)資管機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人表示：“我們關(guān)注的方向主要聚焦國(guó)家發(fā)展戰(zhàn)略，比如半導(dǎo)體、醫(yī)療健康等領(lǐng)域近幾年均有項(xiàng)目落地�！�

巨豐投顧高級(jí)投資顧問(wèn)丁臻宇表示，險(xiǎn)資股權(quán)投資主要聚焦與保險(xiǎn)主業(yè)密切相關(guān)的養(yǎng)老和大健康領(lǐng)域，以及國(guó)家重大戰(zhàn)略和重點(diǎn)領(lǐng)域。

優(yōu)化險(xiǎn)資股權(quán)投資環(huán)境

相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)前長(zhǎng)期股權(quán)投資在險(xiǎn)資資產(chǎn)配置中的占比較低。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，提升險(xiǎn)資股權(quán)投資積極性，需要進(jìn)一步優(yōu)化險(xiǎn)資股權(quán)投資環(huán)境、提升險(xiǎn)資投研能力、風(fēng)險(xiǎn)管理能力。

萬(wàn)誼青認(rèn)為，作為資產(chǎn)管理行業(yè)的重要組成部分，險(xiǎn)資的投資運(yùn)用受到嚴(yán)格的金融監(jiān)管，也由于其獨(dú)特的負(fù)債屬性，面臨著諸多方面的約束。鑒于這些約束，險(xiǎn)資股權(quán)投資必須堅(jiān)持守正創(chuàng)新原則。

萬(wàn)誼青進(jìn)一步解釋，守正意味著嚴(yán)格遵守監(jiān)管法規(guī)，確保資產(chǎn)負(fù)債有效匹配，立足自身資金特性，堅(jiān)持服務(wù)保險(xiǎn)主業(yè)，服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展；創(chuàng)新則要求險(xiǎn)資機(jī)構(gòu)根據(jù)股權(quán)投資的特點(diǎn)和需求，持續(xù)深化投資理念，不斷創(chuàng)新投資模式，精準(zhǔn)探尋匹配險(xiǎn)資的方向和路徑，提供更為多元化、專業(yè)化的金融產(chǎn)品和服務(wù)，以有效發(fā)揮險(xiǎn)資股權(quán)投資的獨(dú)特效能。

北京排排網(wǎng)保險(xiǎn)代理有限公司總經(jīng)理?xiàng)罘�表示，�?dāng)前，險(xiǎn)資在股權(quán)投資方面存在投資經(jīng)驗(yàn)不足、風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別和控制能力有待提高、退出機(jī)制不完善等困難。建議險(xiǎn)資加強(qiáng)內(nèi)部投資團(tuán)隊(duì)建設(shè)，提高專業(yè)素養(yǎng)；建立健全風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估體系，確保投資安全；完善股權(quán)投資的退出機(jī)制，提高流動(dòng)性；加強(qiáng)與政府、行業(yè)組織的合作，爭(zhēng)取政策支持和資源整合。

上述中小保險(xiǎn)資管機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人認(rèn)為，險(xiǎn)資在進(jìn)行股權(quán)投資時(shí)，除了財(cái)務(wù)投資之外，還可以從戰(zhàn)略角度考慮，發(fā)揮被投項(xiàng)目和保險(xiǎn)主業(yè)的協(xié)同效應(yīng)。

當(dāng)前，監(jiān)管部門積極引導(dǎo)險(xiǎn)資等長(zhǎng)期資金支持新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，還需要完善相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)管理和考核機(jī)制�！皩�(duì)新質(zhì)生產(chǎn)力的投資與傳統(tǒng)股權(quán)投資有明顯不同，投資工具也存在差異�！蹦炒笮捅ｋU(xiǎn)資管公司相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，公司在進(jìn)行傳統(tǒng)股權(quán)投資時(shí)，更多借助股權(quán)投資計(jì)劃的形式，但是對(duì)新質(zhì)生產(chǎn)力的投資會(huì)更多借助私募股權(quán)投資基金的形式。公司現(xiàn)有的績(jī)效考核、風(fēng)險(xiǎn)管控機(jī)制等可能不太適應(yīng)新質(zhì)生產(chǎn)力投資的需求。

該負(fù)責(zé)人透露，公司正在探索研究根據(jù)不同投資項(xiàng)目類別建立一攬子項(xiàng)目考核機(jī)制、建立與盈利周期和跨周期投資相適應(yīng)的長(zhǎng)周期考核機(jī)制等。