【導讀】股市波動導致券商分級理財產(chǎn)品“瘋狂”折價， 11只凈值不足五毛錢�！堆霃V財經(jīng)評論》本期關(guān)注：要警惕萬億分級理財產(chǎn)品可能導致的風險。

　　央廣網(wǎng)北京11月19日消息 據(jù)經(jīng)濟之聲《央廣財經(jīng)評論》報道，前期一度下折洶涌的分級基金讓投資者心有余悸，其實券商杠桿類產(chǎn)品也未幸免。數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，目前11只“進取級”產(chǎn)品單位不足0.5元，最低為0.0001元。

　　據(jù)Wind資訊最新數(shù)據(jù)顯示，目前券商資管產(chǎn)品，單位凈值不足0.5元的達到11只，累計單位凈值不足0.5元的也有9只。值得注意的是，這些品種均為結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品中“次級”、“C類”、“B級”的進取端產(chǎn)品，顯示出券商分級理財產(chǎn)品也受到本輪市場大跌影響嚴重。

　　其中凈值最低的是某券商分級定增寶18號C，按照10月23日凈值來看，為0.0001元，而從歷史數(shù)據(jù)看，在8月28日以來披露單位凈值都為 0.0001元。這只產(chǎn)品成立于本輪高點，成立日為今年6月5日。而緊隨其后的是則是某券商心連心9號次級，不過該產(chǎn)品單位凈值暫時為9月11日，為 0.1583元，也就是說，成立以來的跌幅達到84.17%。

　　對此，經(jīng)濟之聲特約評論員、申銀萬國證券研究所首席分析師桂浩明進行了相關(guān)分析與解讀。

　　經(jīng)濟之聲：可能大家對于分級基金還比較了解，但是券商的杠桿類產(chǎn)品可能相對比較陌生，這類品種是如何設(shè)計的？為什么會出現(xiàn)凈值跌到一文錢這樣的現(xiàn)象發(fā)生？

　　桂浩明：實際上這類產(chǎn)品的范圍很大，品種也很多。我們認為現(xiàn)在出現(xiàn)大幅度下跌的主要是杠桿，杠桿往往有兩種情況，這就取決于杠桿的比例。如果比例是一比一，根據(jù)常規(guī)的推算，一般不會跌到1分錢這樣的水平，一般來說，跌到3毛錢以下的可能性都非常小。但如果比例是二比一甚至是三比一這個杠桿，問題就會比較嚴重。特別是現(xiàn)在還有一些定向增發(fā)的杠桿產(chǎn)品，其投資本身是投一些競爭產(chǎn)品。如果競爭產(chǎn)品是在價格最高的時候發(fā)行，隨之價格又大跌，然后它的股票因為還在鎖定期又不能賣出，所以它就只能硬扛，其流動性可能就會因此而受到影響，在這種情況下出現(xiàn)巨大虧損就很難避免。因此它跌到幾分錢，甚至一分錢在理論上也是有可能的。這個情況最后反映出一個問題：券商類的理財產(chǎn)品品種有很多，大家對于高杠桿的產(chǎn)品過去可能并不太了解，所以認為券商做的比較穩(wěn)健。但是它一但進入了高杠桿狀態(tài)，并且風險控制做的又不是很到位，確實很容易在市場大幅波動的情況下出現(xiàn)問題。

　　經(jīng)濟之聲：有觀點認為，監(jiān)管層對前述分級結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品的潛在風險總結(jié)為兩類，其一是杠桿設(shè)計進一步放大了市場波動，其中高杠桿定增產(chǎn)品也面臨了較大市場風險；其二是部分主體通過認購結(jié)構(gòu)化專戶的劣后級進行市場操縱、內(nèi)幕交易的風險。您如何看待這樣的分析？

　　桂浩明：我認為最大的問題就是杠桿的比例，以及對外宣傳過程中對它是否有風險控制的手段。如果杠桿比例過大，風險也就很大，杠桿率最高也就是在70%左右。另外一個問題就是內(nèi)幕交易。雖然我們沒有確實的證據(jù)，但是這種狀況也確實存在�；蛘哒f我們現(xiàn)在的制度并不能完全杜絕這方面的漏洞。一旦出現(xiàn)這種狀況，某些理財產(chǎn)品很有可能會徹底犧牲，由此引發(fā)的風險也是巨大的。因此，我們認為投資者在購買券商理財產(chǎn)品的時候，首先要看因素。第二應(yīng)該對杠桿率有清晰的認識。第三要對券商的誠信程度進行一番評估。、

　　經(jīng)濟之聲：未來監(jiān)管層在控制好杠桿比例的基礎(chǔ)上，還需要做哪些配套的工作，從而避免可能出現(xiàn)的風險？

　　桂浩明：首先，券商的理財產(chǎn)品應(yīng)該獨立運作。第二，信息披露也非常重要，要讓投資者對券商品種有所了解。