央廣網(wǎng)北京7月30日消息 據(jù)經(jīng)濟(jì)之聲《央廣財(cái)經(jīng)評(píng)論》報(bào)道，雖然股市大幅下跌已經(jīng)結(jié)束，但是去杠桿的過(guò)程仍在繼續(xù)。據(jù)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截止本周二，滬深兩市融資余額連續(xù)第三個(gè)交易日下降。當(dāng)天兩市共發(fā)生融資買(mǎi)入1128.20億元，融資償還1604.44億元，融資資金再次凈流出476.24億元。截至收盤(pán)，融資余額下降至1.379萬(wàn)億元，創(chuàng)下大跌以來(lái)新低。相比6月18日的歷史峰值的2.266萬(wàn)億元，減少了8870億元。

　　兩融余額大幅減少對(duì)于后市的影響會(huì)如何體現(xiàn)？多大規(guī)模的杠桿比例才是合理的區(qū)間？中國(guó)宏觀對(duì)沖研究院院長(zhǎng)付鵬對(duì)此進(jìn)行了分析與解讀。

　　經(jīng)濟(jì)之聲：距離上一次A股市場(chǎng)融資余額低于1.4萬(wàn)億元發(fā)生在3月23日。當(dāng)天上證指數(shù)收于3687.73點(diǎn)，次日便盤(pán)中突破了3700點(diǎn)大關(guān)，并一直上攻至6月12日的高點(diǎn)5178.19點(diǎn)。而在本周二，上證指數(shù)收于3663.00點(diǎn)。四個(gè)月時(shí)間，融資余額和指數(shù)點(diǎn)位均回到了原點(diǎn)。讓投資者不禁唏噓這難忘的跌宕起伏的時(shí)光。在您看來(lái)，到目前為止，兩融余額減少的趨勢(shì)是否會(huì)有所減緩，究竟什么比例的杠桿比例在一個(gè)成熟市場(chǎng)當(dāng)中才是合理的？

　　付鵬：第一，目前整個(gè)兩融余額減少的趨勢(shì)隨著大盤(pán)的不斷下破仍在加劇，這實(shí)際上是我們對(duì)于前期過(guò)度杠桿化的情況進(jìn)行了一個(gè)修正。具體而言，合理的杠桿比例取決于市場(chǎng)參與者的人群分布和投資者的成熟度。中國(guó)市場(chǎng)的投資者普遍比較成熟，主要以散戶(hù)為主。一旦兩融市場(chǎng)放開(kāi)以后，我們的杠桿實(shí)際上就會(huì)顯得比較高。

　　經(jīng)濟(jì)之聲：杠桿比例的減少對(duì)于后市的影響如何評(píng)估？

　　付鵬：這對(duì)市場(chǎng)的影響實(shí)際上是最為直接的，根據(jù)過(guò)去一年的市場(chǎng)表現(xiàn)，我們基本上可以認(rèn)為這個(gè)杠桿是加上去的，杠桿不僅僅是場(chǎng)內(nèi)的兩融，場(chǎng)外也有更高杠桿比例的資金在加速流入資本市場(chǎng)。我認(rèn)為外圍的因素，也就是非市場(chǎng)性的因素，包括經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，都是導(dǎo)致杠桿快速起來(lái)的一個(gè)根本因素。目前實(shí)體經(jīng)濟(jì)的投資回報(bào)偏低，加上房地產(chǎn)的預(yù)警，民間資本確實(shí)無(wú)處可去，資本市場(chǎng)一旦啟動(dòng)，在杠桿率逐步提高的過(guò)程中，中間進(jìn)行配資的渠道商，實(shí)際上都會(huì)加速驅(qū)動(dòng)杠桿的產(chǎn)生。從目前看來(lái)，這次去杠桿化的過(guò)程可能會(huì)超過(guò)預(yù)期。