央廣網(wǎng)北京1月22日消息 中央經(jīng)濟(jì)工作會議強(qiáng)調(diào)，要健全金融機(jī)構(gòu)治理，促進(jìn)資本市場健康發(fā)展，提高上市公司質(zhì)量，打擊各種逃廢債行為。特別策劃《新格局 新動力——經(jīng)濟(jì)之聲對話經(jīng)濟(jì)學(xué)家》，21日推出：“建制度、不干預(yù)、零容忍”帶來怎樣的新生態(tài)？——對話：北京大學(xué)匯豐金融研究院執(zhí)行院長、中國銀行業(yè)協(xié)會首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家巴曙松。
記者：資本要素市場化配置的改革，使得資本市場進(jìn)一步市場化。其中有一個(gè)很重要的方向就是監(jiān)管方針的變化，您是怎么解讀的？比如“建制度、不干預(yù)、零容忍”的監(jiān)管方針，使資本市場形成了一個(gè)怎樣的新生態(tài)？
巴曙松：“建制度、不干預(yù)、零容忍”思路和方針的提出，意味著中國資本市場在監(jiān)管框架、制度框架方面到了一個(gè)新階段，日常的市場運(yùn)行要逐步退出，不干預(yù)。但是對于違規(guī)行為，必須要保持嚴(yán)厲的懲處，提高違法違規(guī)成本。比如對于資本市場的欺詐發(fā)行、財(cái)務(wù)造假、內(nèi)幕交易、操縱市場，必須要“零容忍”。
我們看到，其實(shí)這三個(gè)方面，重點(diǎn)就是圍繞監(jiān)管機(jī)構(gòu)的功能轉(zhuǎn)型，帶動整個(gè)資本市場的轉(zhuǎn)型。這樣整個(gè)市場的運(yùn)行效率會有非常大的提升。
這也跟我們新證券法的實(shí)施直接相關(guān)。比如新的證券法顯著提高了違法違規(guī)的成本，欺詐發(fā)行行為原來最高可處募集資金5%的罰款，現(xiàn)在提高到了募集資金的一倍。
在新的證券法里，對于上市公司信息披露違法行為，從原來最高可處60萬元罰款，提高到1000萬元，也大幅提高。原來經(jīng)�？吹桨l(fā)布的各種處分，頂格也就60萬元，所以投資者開玩笑說，這就是“罰酒三杯”。相對于動輒幾十億元、上百億元的虛增利潤，還是很少的。所以（新的證券法）為未來資本市場金融要素配置的市場化提供了一個(gè)新的制度環(huán)境。事前就有一個(gè)清晰的制度預(yù)期，即建了制度，但監(jiān)管部門不是去審批的，所以投資者自己要高度關(guān)注，自己進(jìn)行分析，提升判斷能力。如果違了規(guī)，就要大幅提升違規(guī)成本。所以我覺得“建制度、不干預(yù)、零容忍”與新的證券法和注冊制是密切相關(guān)的，對監(jiān)管部門的整個(gè)功能定位是非常積極的，可以說是配合注冊制推動的監(jiān)管方面的重要轉(zhuǎn)型。
記者：您覺得未來資本市場在擴(kuò)大開放、提升服務(wù)供給，包括服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)方面，我們還應(yīng)該怎樣深化改革？
巴曙松：必須要有一個(gè)活躍的資本市場支持，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)型升級、促進(jìn)融資結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)換、促進(jìn)居民資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)換，也促進(jìn)資本市場的開放。因?yàn)楝F(xiàn)在中國經(jīng)濟(jì)正處于一個(gè)從高速向中速轉(zhuǎn)型的階段，要實(shí)現(xiàn)2035年再翻番的戰(zhàn)略目標(biāo)，每年平均的GDP增長速度應(yīng)該不低于4.73%。但是在未來15年要保持5%的增長，就必須要提高要素的生產(chǎn)效率。通過改進(jìn)金融資源配置效率來促進(jìn)生產(chǎn)效率的提升，支持企業(yè)的創(chuàng)新。
僅僅依賴以信貸為主導(dǎo)的融資方式，很難支持技術(shù)進(jìn)步、技術(shù)創(chuàng)新。未來15年，可能在整個(gè)融資結(jié)構(gòu)里越來越需要依靠資本市場。從宏觀層面來看，現(xiàn)在再繼續(xù)依賴銀行信貸擴(kuò)張社會信用、社會融資，會導(dǎo)致杠桿率持續(xù)上升，對整個(gè)金融的穩(wěn)定不利。
現(xiàn)在銀行估值受到壓制，跟這個(gè)是有直接關(guān)系的。如果形成一個(gè)直接資本市場融資和銀行之間的優(yōu)化，對銀行的發(fā)展、對整個(gè)金融體系的穩(wěn)定也是有積極作用的。所以2020年我覺得是一個(gè)非常重要的起步，把它放到未來中國“十四五”和2035年發(fā)展戰(zhàn)略這么一個(gè)大背景下來看，確實(shí)應(yīng)該說資本市場要在戰(zhàn)略機(jī)遇期發(fā)揮更大作用。
總策劃：楊春陽
監(jiān)制：韓志峰
記者：李碩 唐明
主播：馬曉勇 閆文慧
來源：中央廣播電視總臺央廣經(jīng)濟(jì)之聲
