2024年過半，保險機構“補血”熱情不減，其中永續(xù)債得到青睞。

據(jù)《中國銀行保險報》記者不完全統(tǒng)計，2024年上半年，共有兩家險企發(fā)行資本補充債，兩家險企發(fā)行永續(xù)債，合計發(fā)債規(guī)模225億元。去年同期，共有8家險企發(fā)行資本補充債，僅1家險企發(fā)行永續(xù)債。

險企發(fā)債忙

保險公司主要通過股權融資和債權融資兩種方式補充資本。其中，股權融資可補充核心一級資本，進而提升核心償付能力充足率；債券融資可補充附屬資本，提升綜合償付能力充足率。

但近幾年，隨著保險業(yè)進入轉型深水期，保險公司通過股權融資補充資本的難度較大；債權融資具有約束少、發(fā)行周期短、發(fā)行成本低等優(yōu)勢，保險公司發(fā)行資本補充債或永續(xù)債的需求大幅提升。

據(jù)統(tǒng)計，2024年上半年共有17家險企相繼通過增資、發(fā)債等渠道進行資本補充。其中，13家險企披露增資計劃，擬增資總額73.23億元；4家險企選擇發(fā)行資本補充債或永續(xù)債，合計225億元。

盡管上半年增資機構數(shù)量比發(fā)債機構數(shù)量多，但發(fā)債規(guī)模卻是增資規(guī)模的3倍。其中，新華保險發(fā)行資本補充債100億元，太保壽險發(fā)行永續(xù)債80億元，中英人壽發(fā)行永續(xù)債15億元，利安人壽發(fā)行3期資本補充債共計30億元。

對此，首都經(jīng)濟貿易大學農村保險研究所副所長李文中表示，一是當前經(jīng)濟的不確定性增加了經(jīng)營風險，償二代二期工程進一步加快了資本消耗，保險公司補充資本的需求增加。二是當前市場利率持續(xù)走低使得發(fā)債補充資本的成本降低，促使更多保險公司選擇發(fā)債補充資本。發(fā)債作為融資手段之一，允許保險公司在不稀釋現(xiàn)有股東股權的情況下籌集資金補充資本，這往往比直接增資更具吸引力。三是發(fā)債可以約定特定條款，如償還期限、減記條件、利息支付等，使得發(fā)債相比增資具有更高的靈活性，保險公司及其股東能夠根據(jù)現(xiàn)金流狀況靈活規(guī)劃財務。

李文中表示，從披露的數(shù)據(jù)可以看出，保險公司對永續(xù)債的興趣有所增加。原因在于，發(fā)行永續(xù)債不會像增發(fā)新股那樣稀釋現(xiàn)有股東的股權，這對維護股東權益和控制權有好處。此外，對于高負債率的保險公司來說，永續(xù)債可以起到降杠桿的作用，因為它通常被計入權益工具而不是債務，這有助于改善財務比率，并補充核心資本，更好滿足償付能力充足性的監(jiān)管要求。

融資成本降低

近年來，隨著市場利率下行，保險公司資本補充債券票面利率不斷降低，其融資成本也隨之降低。據(jù)統(tǒng)計，相較于2023年保險機構發(fā)行的資本補充債及永續(xù)債票面利率普遍在3.5%左右，當前險企發(fā)行的債券票面利率已多數(shù)降至2.5%左右。

2024年上半年，4家險企發(fā)行債券的票面利率為2.27%-2.78%。其中，利安人壽發(fā)行的“24利安人壽資本補充債02”票面利率最高，為2.78%；新華保險發(fā)行的“24新華人壽資本補充債01”票面利率最低，為2.27%。

盡管險企所發(fā)債券票面利率下降，但仍深受投資者歡迎。以新華保險為例，6月18日，“新華人壽保險股份有限公司2024年資本補充債券”發(fā)行規(guī)模100億元，票面利率為2.27%。債券吸引各類投資者踴躍認購，包括國有大行、股份制銀行、城市商業(yè)銀行、農村商業(yè)銀行、保險公司、基金公司、證券公司和信托公司等，最終認購倍數(shù)達2.92倍。新華保險稱，募集資金用于補充公司資本，增強償付能力，為業(yè)務良性發(fā)展創(chuàng)造條件。

值得一提的是，2022年-2024年為償二代二期工程的過渡期，有大量保險公司申請采用過渡期政策，在部分監(jiān)管規(guī)則上選擇分步到位，最晚于2025年全面執(zhí)行到位。

“過渡期政策的結束，可能會推動險企通過發(fā)債等方式補充資本�！崩钗闹姓J為，“如果市場利率繼續(xù)處于較低水平，發(fā)債成本相對較低，這將激勵保險公司加大發(fā)債規(guī)模，以低成本補充資本。同時，投資者對保險公司債券的需求和市場整體的流動性水平也會影響能否順利發(fā)債及發(fā)債規(guī)模�！�

記者 房文彬