證監(jiān)會網(wǎng)站8月7日消息，證監(jiān)會近日發(fā)布《公開募集基礎(chǔ)設(shè)施證券投資基金指引（試行）》。證監(jiān)會稱，下一步，將按照《指引》及相關(guān)法律法規(guī)要求，堅持“穩(wěn)中求進(jìn)”總基調(diào)，推動基礎(chǔ)設(shè)施REITs平穩(wěn)落地，并及時總結(jié)試點經(jīng)驗，不斷完善監(jiān)管制度。 此前，國家發(fā)展改革委辦公廳發(fā)布“關(guān)于做好基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域不動產(chǎn)投資信托基金(REITs)試點項目申報工作的通知(發(fā)改辦投資〔2020〕586號)”（簡稱 586號文）。

　　對此，業(yè)內(nèi)人士表示，基礎(chǔ)設(shè)施REITs將落地，對于投資者來說，又一資產(chǎn)配置工具即將面世。

　　拓展試點項目范圍

　　8月7日，證監(jiān)會配合《指引》公布的立法說明指出，公募REITs自上世紀(jì)60年代在美國推出以來，已有40多個國家（地區(qū)）發(fā)行了該類產(chǎn)品，其投資領(lǐng)域由最初的房地產(chǎn)拓寬到酒店商場、工業(yè)地產(chǎn)、基礎(chǔ)設(shè)施等，已成為專門投資不動產(chǎn)的成熟金融產(chǎn)品。推動基礎(chǔ)設(shè)施REITs試點對于深化金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革、提升資本市場服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)能力、豐富資本市場投融資工具等具有重要意義。

　　根據(jù)《指引》，公開募集基礎(chǔ)設(shè)施證券投資基金（簡稱基礎(chǔ)設(shè)施基金）屬上市交易的封閉式公募基金，應(yīng)具備以下條件：80%以上基金資產(chǎn)投資于基礎(chǔ)設(shè)施資產(chǎn)支持證券，通過資產(chǎn)支持證券和項目公司等特殊目的載體取得基礎(chǔ)設(shè)施項目完全所有權(quán)或經(jīng)營權(quán)利；基金管理人主動運營管理基礎(chǔ)設(shè)施項目以獲取穩(wěn)定現(xiàn)金流，并將90%以上合并后基金年度可供分配金額按要求分配給投資者。

　　值得注意的是，586號文也對我國即將推出的公募REITs的內(nèi)涵、外延進(jìn)行了闡釋。德邦基金總經(jīng)理陳星德表示，586號文豐富了REITs試點項目的內(nèi)涵，不僅將收費公路、污廢處理等項目拓寬至鐵路、機(jī)場、港口、資源化利用、廢醫(yī)處理等資金密集型項目，同時又對“新型基礎(chǔ)設(shè)施項目”進(jìn)行明確范圍界定，其中包括數(shù)據(jù)中心、人工智能、計算機(jī)中心、5G、通信鐵塔、物聯(lián)網(wǎng)、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、智能交通、智慧能源、智慧城市等項目。此前市場上對關(guān)于“補(bǔ)短板類基礎(chǔ)設(shè)施”、“新型基礎(chǔ)設(shè)施”的項目范圍理解不一，本次586號文對項目范圍予以了解釋。

　　陳星德進(jìn)一步指出，《指引》將征求意見稿的底層項目運營時間從“應(yīng)經(jīng)營3年及以上”調(diào)整為“原則上不低于3年”，有助于一些優(yōu)質(zhì)的基礎(chǔ)設(shè)施類資產(chǎn)應(yīng)用于REITs項目，如倉儲物流、互聯(lián)網(wǎng)、數(shù)據(jù)中心等發(fā)展迅速，需求旺盛的行業(yè)。

　　強(qiáng)調(diào)項目現(xiàn)金流穩(wěn)定性

　　不同于股票、債券基金，基礎(chǔ)設(shè)施基金在收益分配方面要求每年不得少于1次，因此《指引》對基礎(chǔ)設(shè)施基金投資項目的現(xiàn)金流做了嚴(yán)格要求。

　　陳星德表示，相較于此前的相關(guān)規(guī)定，586號文增加了兩項財務(wù)指標(biāo)作為項目的準(zhǔn)入門檻：一是近3年內(nèi)總體保持盈利或經(jīng)營性凈現(xiàn)金流為正；二是預(yù)計未來3年凈現(xiàn)金流分派率（預(yù)計年度可分配現(xiàn)金流/目標(biāo)不動產(chǎn)評估凈值）原則上不低于4%。陳星德認(rèn)為，兩項財務(wù)指標(biāo)的增加主要是考慮公募REITs是以權(quán)益為導(dǎo)向，不同于債權(quán)投資的固定回報，也不存在抵質(zhì)押或擔(dān)保等增信措施，基金投資人收益與項目預(yù)期現(xiàn)金流直接相關(guān)，因此公募REITs項目現(xiàn)金流的穩(wěn)定性對于投資者來說至關(guān)重要。

　　同時，《指引》對收益分配也給出了更貼近實際的要求。鵬華基金指出，《指引》對強(qiáng)制分紅的條款由征求意見稿“收益分配比例不低于基金年度可供分配利潤的90%”調(diào)整為“收益分配比例不低于合并后基金年度可供分配金額的90%”。

　　某公募人士認(rèn)為，《指引》的出臺彰顯了監(jiān)管機(jī)構(gòu)對全力推進(jìn)公募REITs項目的決心，對于個人投資者來說，基礎(chǔ)設(shè)施基金的面世有望增加資產(chǎn)配置選項，實現(xiàn)更加多元化的投資。

　　此外，鵬華基金還表示，《指引》對杠桿率的要求進(jìn)行了進(jìn)一步細(xì)化及放寬，做出了較大改動，明確基金總資產(chǎn)不得超過基金凈資產(chǎn)的140%。鵬華基金認(rèn)為，REITs底層投資的是較為穩(wěn)定的不動產(chǎn)，在風(fēng)險可控的情況下為了提高REITs的整體收益，海外成熟市場的REITs均允許REITs進(jìn)行負(fù)債，如新加坡等市場的REITs規(guī)則下允許45%的負(fù)債率。