近日，多款凈值型銀行理財(cái)產(chǎn)品出現(xiàn)浮虧的消息在網(wǎng)上迅速傳播，引發(fā)投資者和理財(cái)專家的熱議，其中少不了對(duì)理財(cái)子公司發(fā)行產(chǎn)品的關(guān)注。興業(yè)研究首席金融行業(yè)分析師孔祥認(rèn)為：“這是理財(cái)子公司發(fā)布產(chǎn)品以來，難得的‘壓力測(cè)試’機(jī)會(huì)，如果能順利推動(dòng)投資者接受剛兌打破，將顯著促進(jìn)后續(xù)理財(cái)子公司產(chǎn)品線延伸和風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的配置�！�

　　若產(chǎn)品維持剛兌，短期會(huì)維護(hù)理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模，但會(huì)約束自身產(chǎn)品體系的進(jìn)化完善；若打破剛兌、承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，短期會(huì)有產(chǎn)品贖回壓力，但中長期有利于風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)配置和產(chǎn)品研發(fā)。作何選擇？是每一家理財(cái)子公司的必答題。

　　值得一提的是，截至今年6月，身負(fù)資管轉(zhuǎn)型重任的銀行理財(cái)子公司正式開業(yè)已滿一周年。那么，過去的一年里，各理財(cái)子公司都在忙些什么，又對(duì)資管行業(yè)產(chǎn)生哪些影響？

　　一看經(jīng)營數(shù)據(jù)

　　自2019年6月3日首家銀行理財(cái)子公司——建信理財(cái)正式開業(yè)至今一年來，已有19家銀行獲批設(shè)立理財(cái)子公司，其中，12家理財(cái)子公司已開業(yè)運(yùn)營，分別是六大國有商業(yè)銀行和招商銀行、興業(yè)銀行、光大銀行三家股份制商業(yè)銀行以及杭州銀行、寧波銀行、徽商銀行三家城商行的旗下理財(cái)子公司。

　　伴隨2019年上市銀行業(yè)績報(bào)出爐，9家銀行理財(cái)子公司的經(jīng)營數(shù)據(jù)也浮出水面。按照開業(yè)順序，工行、建行、交行是落地理財(cái)子公司的前三家銀行機(jī)構(gòu)。那么，這些銀行機(jī)構(gòu)旗下工銀理財(cái)、建信理財(cái)、交銀理財(cái)在2019年的經(jīng)營業(yè)績?nèi)绾危?/p>

　　三家銀行年報(bào)顯示，截至2019年末，工銀理財(cái)總資產(chǎn)163.97億元，凈資產(chǎn)163.3億元，全年實(shí)現(xiàn)凈利潤3.3億元；建信理財(cái)資產(chǎn)總額152.17億元，凈資產(chǎn)150.6億元，全年實(shí)現(xiàn)凈利潤0.6億元；交銀理財(cái)總資產(chǎn)81.77億元，凈資產(chǎn)80.89億元，全年實(shí)現(xiàn)凈利潤8911.54萬元。

　　從年報(bào)披露情況看，銀行理財(cái)子公司資產(chǎn)規(guī)模穩(wěn)步增長，占集團(tuán)口徑理財(cái)規(guī)模的比例不斷提升，在產(chǎn)品體系日益完善的同時(shí)，去年多實(shí)現(xiàn)盈利。專家對(duì)此分析認(rèn)為，這與其賬目上沒有老資產(chǎn)負(fù)擔(dān)，能夠輕裝上陣開展業(yè)務(wù)密切相關(guān)。

　　在機(jī)構(gòu)申設(shè)方面，2020年以來，理財(cái)子公司“入局”步伐未停，已有青銀理財(cái)(青島銀行旗下)、渝農(nóng)商理財(cái)(重慶農(nóng)商行旗下)先后獲準(zhǔn)籌建。

　　二看產(chǎn)品研發(fā)

　　銀行理財(cái)子公司從籌備起便被賦予了資管業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型、理財(cái)產(chǎn)品凈值化的重任。那么，從開業(yè)至今，理財(cái)子公司產(chǎn)品發(fā)布情況如何？

　　中國理財(cái)網(wǎng)的數(shù)據(jù)顯示，截至今年6月11日，銀行理財(cái)子公司登記的理財(cái)產(chǎn)品共計(jì)1142只。其中，數(shù)量最多的是工銀理財(cái)，登記產(chǎn)品數(shù)量493只，占全部產(chǎn)品的43%。此外，建信理財(cái)、中銀理財(cái)、交銀理財(cái)?shù)怯洰a(chǎn)品數(shù)量分別為206只、169只和160只。幾家股份制銀行理財(cái)子公司仍待發(fā)力，興銀理財(cái)、光大理財(cái)和招銀理財(cái)?shù)漠a(chǎn)品數(shù)量分別為28只、22只和6只；兩家城商行理財(cái)子公司杭銀理財(cái)和寧銀理財(cái)分別發(fā)布產(chǎn)品3只、2只。

　　基于銀保監(jiān)會(huì)數(shù)據(jù)，目前近24萬億元銀行理財(cái)中，凈值型產(chǎn)品占比已達(dá)50%以上。從理財(cái)產(chǎn)品性質(zhì)來看，理財(cái)子公司發(fā)行產(chǎn)品仍以固定收益類為主，截至目前，共有888只該類型產(chǎn)品，占總發(fā)行數(shù)量的近八成。

　　值得關(guān)注的是，從理財(cái)子公司近一年的產(chǎn)品發(fā)布來看，權(quán)益類產(chǎn)品仍在起步階段，僅有兩只權(quán)益類產(chǎn)品“花落”工銀理財(cái)和光大理財(cái)。

　　建信理財(cái)董事長劉興華表示，長期以來，權(quán)益市場的波動(dòng)性與銀行理財(cái)絕對(duì)收益的特性存在一定沖突，導(dǎo)致權(quán)益市場方向配置不足。隨著居民財(cái)富的積累，中產(chǎn)家庭自身開始呈現(xiàn)出微型資產(chǎn)管理公司的形態(tài)，對(duì)大類資產(chǎn)配置的需求日益增強(qiáng)。加大權(quán)益類資產(chǎn)配置是理財(cái)子公司必須要重視的趨勢(shì)。

　　三看發(fā)展趨勢(shì)

　　雖然目前部分銀行理財(cái)子公司采用公允價(jià)值計(jì)價(jià)、定期開放式的凈值型產(chǎn)品出現(xiàn)了虧損，但多數(shù)受訪專家認(rèn)為，打破剛兌將是理財(cái)產(chǎn)品進(jìn)化的起點(diǎn)。

　　興業(yè)研究認(rèn)為，當(dāng)前銀行理財(cái)子公司對(duì)權(quán)益資產(chǎn)的配置在5%以內(nèi)（不考慮優(yōu)先級(jí)），很難起到增厚收益的戰(zhàn)略目的。隨著居民逐步接受理財(cái)子公司的波動(dòng)性產(chǎn)品，這有利于理財(cái)子公司自身募集資金和配置風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。

　　6月12日，在交銀理財(cái)成立一周年新聞發(fā)布會(huì)上，交銀理財(cái)董事長涂宏表示，交銀理財(cái)產(chǎn)品多半是固定收益類產(chǎn)品，作為立足大類資產(chǎn)配置的機(jī)構(gòu)，正在嘗試優(yōu)化底層資產(chǎn)，加大布局權(quán)益市場。

　　劉興華表示，從產(chǎn)品布局上看，銀行系理財(cái)子公司確實(shí)存在一定的趨同性，均表現(xiàn)為以現(xiàn)金管理類、固收類以及“固收+”產(chǎn)品為主。但在發(fā)展策略和核心競爭力培育上已經(jīng)呈現(xiàn)百花齊放的態(tài)勢(shì)。各家理財(cái)子公司開業(yè)以來，在品牌與客群建設(shè)、母子統(tǒng)籌協(xié)同機(jī)制、銷售渠道拓展等方面有諸多有益的研究和嘗試。

　　值得關(guān)注的是，隨著銀行普遍面臨息差收窄的壓力，引入外資動(dòng)力日益增強(qiáng)，合資理財(cái)子公司或成為一種趨勢(shì)。涂宏透露，交銀理財(cái)已經(jīng)接洽多家外資金融機(jī)構(gòu)，擬共建合資理財(cái)公司，補(bǔ)充公司權(quán)益短板，最快或?qū)⒃诮衲?2月份前敲定�！督鹑跁r(shí)報(bào)》記者了解到，此前，中銀理財(cái)與東方匯理資產(chǎn)管理公司成立了合資理財(cái)公司——匯華理財(cái)有限公司。

　　普益標(biāo)準(zhǔn)分析師唐紅醬認(rèn)為，展望未來，銀行理財(cái)子公司有三大發(fā)展趨勢(shì)：其一，理財(cái)業(yè)務(wù)收入占比將持續(xù)提升;其二，資產(chǎn)配置方面，向全市場投資轉(zhuǎn)變;其三，業(yè)務(wù)模式方面，銀行根據(jù)各自稟賦的不同，將走上差異化的發(fā)展道路。

　　劉興華認(rèn)為，實(shí)際上，理財(cái)子公司在權(quán)益資產(chǎn)配置上有獨(dú)到的競爭優(yōu)勢(shì)。一是對(duì)合作機(jī)構(gòu)的精細(xì)化管理能力，理財(cái)子公司與信托、基金、證券資管、保險(xiǎn)資管等各類資管機(jī)構(gòu)開展廣泛合作，構(gòu)建互利共贏的生態(tài)圈和價(jià)值鏈�？梢愿鶕�(jù)市場變化，選擇最佳策略與最優(yōu)管理人。二是尋找好公司的能力，銀行具有深厚的企業(yè)客戶基礎(chǔ)，對(duì)企業(yè)的深入了解，對(duì)信用狀況的準(zhǔn)確把握在投資標(biāo)的的選擇中起到關(guān)鍵作用。通過信貸投放、債券承銷、財(cái)務(wù)顧問等金融支持手段，銀行可以成為優(yōu)秀企業(yè)共生共榮的伙伴，幫助企業(yè)做大做強(qiáng)。