2020年對(duì)于銀行理財(cái)市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，是至關(guān)重要的一年，因?yàn)橹两衲?2月底，“資管新規(guī)”的過(guò)渡期即將迎來(lái)收官。

　　這意味著，在此一年間，投資者將越來(lái)越少看到“保本保息”產(chǎn)品，將越來(lái)越多面對(duì)“非保本浮動(dòng)型收益”產(chǎn)品。與此同時(shí)，市場(chǎng)上將不再有“剛性?xún)陡丁�，風(fēng)險(xiǎn)將由投資者自擔(dān)。

　　為何會(huì)發(fā)生以上重大變化？“資管新規(guī)”的核心邏輯是什么？接下來(lái)你我將如何更加理性地選擇銀行理財(cái)產(chǎn)品？

　　2018年4月，中國(guó)人民銀行、中國(guó)銀保監(jiān)會(huì)、中國(guó)證監(jiān)會(huì)、國(guó)家外匯管理局聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見(jiàn)》，即“資管新規(guī)”。隨后，理財(cái)新規(guī)、理財(cái)子公司管理辦法以及理財(cái)子公司凈資本管理辦法、標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類(lèi)資產(chǎn)等配套細(xì)則逐步落地出臺(tái)。

　　以上改革措施的核心要義有二，即“去杠桿”和“資管業(yè)務(wù)統(tǒng)一監(jiān)管”，聚焦到銀行理財(cái)，目的是引導(dǎo)其回歸“代客理財(cái)”的業(yè)務(wù)本源，有效防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)。

　　“在很長(zhǎng)一段時(shí)間里，銀行理財(cái)‘存款化’，隱性剛兌壓力相對(duì)較大�！比珖�(guó)政協(xié)常委、經(jīng)濟(jì)委員會(huì)主任尚福林說(shuō)，造成這種局面，一方面與金融機(jī)構(gòu)在業(yè)務(wù)宣傳推介過(guò)程中有意無(wú)意的“模糊處理”有關(guān)，一方面與事前風(fēng)險(xiǎn)責(zé)任界定不清有關(guān)。

　　尚福林表示，銀行傳統(tǒng)的存貸款業(yè)務(wù)是債權(quán)債務(wù)關(guān)系，而資產(chǎn)管理行業(yè)更多的是一種委托代理關(guān)系或信托關(guān)系，即“受人之托、代客理財(cái)”，如果混淆了二者的關(guān)系，也就混淆了法律責(zé)任的劃分和認(rèn)定。

　　因此，“存款化”的保本保息產(chǎn)品勢(shì)必將停止新發(fā)、漸次離場(chǎng)。目前，光大銀行已停止了運(yùn)行長(zhǎng)達(dá)10年的“活期寶”理財(cái)服務(wù)。實(shí)際上，該行已于2018年5月暫停了這款保本保息活期理財(cái)產(chǎn)品的新增客戶(hù)簽約功能。

　　此外，交通銀行也于近期發(fā)布公告稱(chēng)，停止辦理“沃德薪金定投組合”產(chǎn)品，該行的多款保本型產(chǎn)品也相繼終止運(yùn)作，原因均是“為符合資管新規(guī)要求”。

　　“在理財(cái)產(chǎn)品打破剛性?xún)陡兜囊�求下，未�?lái)保本理財(cái)?shù)恼急葘⒊掷m(xù)下降�！比�360大數(shù)據(jù)研究院分析師劉銀平說(shuō)，該研究院監(jiān)測(cè)的數(shù)據(jù)顯示，2019年12月，保本理財(cái)產(chǎn)品的發(fā)行量占比已降至15.73%，環(huán)比11月下降1.27個(gè)百分點(diǎn)。

　　那么，當(dāng)銀行理財(cái)不再保本保息，當(dāng)“剛性?xún)陡丁北淮蚱�，市�?chǎng)又將向何處去？方向是估值凈值化、資產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)化。

　　據(jù)融360大數(shù)據(jù)研究院統(tǒng)計(jì)，2019年12月，凈值型理財(cái)產(chǎn)品的發(fā)行量達(dá)1635只，較11月增加252只，環(huán)比增長(zhǎng)18.22%，其中，封閉式凈值型產(chǎn)品1389只，開(kāi)放式凈值型產(chǎn)品246只。值得注意的是，自2019年7月以來(lái)，凈值型理財(cái)產(chǎn)品的每月發(fā)行量一直保持在1000只以上，每年11月、12月的發(fā)行量增幅較大。

　　面對(duì)越來(lái)越多的“非保本”“無(wú)預(yù)期收益率”“收益波動(dòng)較大”的凈值型理財(cái)產(chǎn)品，我們又該如何做出具體的選擇呢？

　　多位業(yè)內(nèi)人士表示，受長(zhǎng)期的“剛性?xún)陡丁焙汀邦A(yù)期收益”影響，投資者已對(duì)銀行理財(cái)形成了“感性選擇”。但2020年底過(guò)渡期結(jié)束后，銀行理財(cái)要打破“剛兌”、完全實(shí)行凈值化管理，風(fēng)險(xiǎn)將由投資者自擔(dān)，因此，“感性選擇”必須要向“理性選擇”轉(zhuǎn)變。

　　理性選擇看什么？答案是考察“代客理財(cái)”金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)配置能力和投資研發(fā)能力。理財(cái)?shù)暮诵脑谟谫Y產(chǎn)，而資產(chǎn)的核心在于配置管理。

　　然而，這也對(duì)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)提出了挑戰(zhàn)�！斑^(guò)去，我國(guó)銀行理財(cái)產(chǎn)品的結(jié)構(gòu)簡(jiǎn)單、同質(zhì)化嚴(yán)重，在‘剛性?xún)陡丁�的保證下，仍能吸引大多數(shù)穩(wěn)健型客戶(hù)�！敝袊�(guó)銀行業(yè)協(xié)會(huì)專(zhuān)職副會(huì)長(zhǎng)潘光偉說(shuō)，但隨著資管業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，必須通過(guò)多樣化的資產(chǎn)配置重構(gòu)產(chǎn)品的吸引力。

　　潘光偉認(rèn)為，接下來(lái)，商業(yè)銀行應(yīng)堅(jiān)持多維度體系，通過(guò)“自主投資+主動(dòng)委外投資”并行方式，搭建包括商品類(lèi)資產(chǎn)、外匯類(lèi)資產(chǎn)、權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)、另類(lèi)資產(chǎn)等在內(nèi)的資產(chǎn)配置體系，實(shí)現(xiàn)對(duì)不同類(lèi)型資產(chǎn)的針對(duì)性投資，真正實(shí)現(xiàn)大類(lèi)資產(chǎn)配置。(經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)-中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者 郭子源)