進(jìn)入11月中旬，面對巨額到期資金和其他因素的擾動，央行開展了“填谷”行動。自11月10日開始，央行由之前的凈回籠資金轉(zhuǎn)為連續(xù)凈投放：當(dāng)日實(shí)現(xiàn)資金凈投放500億元，13日實(shí)現(xiàn)資金凈投放1500億元，14日為1400億元，15日為2200億元，16日為3100億元。央行在連續(xù)五個交易日中通過逆回購共向市場凈投放資金8700億元。

　　央行新近發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，今年前三季度實(shí)現(xiàn)資金凈投放1445億元，10月份實(shí)現(xiàn)資金凈回籠1518億元。兩相沖抵之后，今年前10個月實(shí)現(xiàn)資金凈回籠73億元，并沒有偏離央行年初設(shè)定的保持流動性基本穩(wěn)定的目標(biāo)。對于保持流動性基本穩(wěn)定這個目標(biāo)，業(yè)界有一個更為形象的叫法就是保持流動性緊平衡。

　　流動性緊平衡的格局構(gòu)成離不開央行削峰填谷的流動性調(diào)控策略。在本輪資金凈投放的后三天，央行分別給出了加大逆回購力度的原因：11月14日是為對沖稅期、政府債券發(fā)行繳款和央行逆回購到期等因素的影響；15日是為對沖稅期高峰、政府債券發(fā)行繳款、金融機(jī)構(gòu)繳納法定存款準(zhǔn)備金和央行逆回購到期等因素的影響；16日則是為對沖稅期高峰、政府債券發(fā)行繳款、央行MLF和逆回購到期等因素的影響。央行加大逆回購操作力度的目的就是要維護(hù)銀行體系流動性基本穩(wěn)定，也就是“填谷”。今年以來，央行“削峰”更多的是依靠逆回購和MLF自然到期所形成的資金回籠。

　　在本輪央行連續(xù)向市場進(jìn)行資金凈投放之后，市場緊張情緒有所緩和，短期內(nèi)的流動性波動被有效平滑。預(yù)計(jì)下周稅期等因素將消退，財(cái)政支出也將增大，市場流動性必然會再次回到緊平衡的軌道上來。11月16日，上海銀行間同業(yè)拆放利率（Shibor）隔夜利率繼續(xù)下行0.6個基點(diǎn)至2.8000%，表明本月中旬流動性緊張的局面已經(jīng)有所緩解。

　　對于這段時間的流動性波動，財(cái)政政策也將予以支持。央行和財(cái)政部通知稱，定于11月17日進(jìn)行2017年中央國庫現(xiàn)金管理商業(yè)銀行定期存款（六期）招投標(biāo)，本期操作量1200億元，期限3個月（98天）。

　　昨日，除了有200億元逆回購到期之外，還有本月最后一筆1225億元的MLF資金到期。央行延續(xù)了此前一次性超額續(xù)作當(dāng)月到期MLF的做法。11月份到期的MLF資金，已經(jīng)由央行在11月3日一次性的超額續(xù)作對沖掉了，超額80億元。這是央行年內(nèi)第13次開展MLF操作。在本次MLF操作后，MLF余額達(dá)到44205億元的歷史新高。

　　最后，在今年剩余的一個多月時間里，央行將通過擺布逆回購、削峰填谷來實(shí)現(xiàn)流動性的基本穩(wěn)定，且流動性緊平衡的格局將會得到進(jìn)一步強(qiáng)化。（閻 岳）