8月14日晚，京東集團(tuán)發(fā)布了截至2017年6月30日的第二季度業(yè)績(jī)。財(cái)報(bào)顯示，按照行業(yè)口徑，京東2017年第二季度交易總額為3353億元人民幣。美國(guó)通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下（GAAP）持續(xù)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)凈虧損為2.870億元人民幣，去年同期持續(xù)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)凈利潤(rùn)為1.276億元人民幣。非美國(guó)通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下（Non-GAAP）凈利潤(rùn)為9.765億元人民幣，去年同期非美國(guó)通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下（Non-GAAP）凈利潤(rùn)為6.126億元人民幣。

　　兩個(gè)不同的口徑，一個(gè)盈利一個(gè)虧損。要搞懂京東到底在第二季度賺錢(qián)還是不賺錢(qián)，還需要從GAAP和 Non-GAAP兩個(gè)不同維度說(shuō)起。

　　GAAP二季度虧損應(yīng)該怎么看

　　在中國(guó)，電商盈利有明顯的季節(jié)性，二四季度由于“6.18”、“雙11”等促銷(xiāo)季，各家電商都會(huì)大幅提高推廣費(fèi)用，并開(kāi)啟大規(guī)模促銷(xiāo)，以讓利的方式促進(jìn)銷(xiāo)售額的增長(zhǎng)。因此，二四季度的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)相比一三季度會(huì)出現(xiàn)營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用大漲的情況，這也影響到了盈利的數(shù)字。

　　因此，要把握電商的經(jīng)營(yíng)和盈利情況，比較的標(biāo)準(zhǔn)就很重要，不應(yīng)該用二季度對(duì)比一季度，而用半年數(shù)字的比較更為準(zhǔn)確。以京東今年上半年對(duì)比去年上半年的數(shù)字來(lái)看，GAAP下2017年京東一二季度相加實(shí)現(xiàn)盈利6870萬(wàn)元人民幣，而同一口徑下2016年一二季度相加虧損了7.822億人民幣，這說(shuō)明京東GAAP下盈利情況的有改善。

　　而以這個(gè)趨勢(shì)判斷，從全年來(lái)看，2017年全年的利潤(rùn)狀況也將好于去年。另外2017年一季度的盈利情況向好，二季度促銷(xiāo)就大幅讓利給消費(fèi)者，則是京東以規(guī)模效應(yīng)換取長(zhǎng)期發(fā)展的戰(zhàn)略。

　　GAAP和Non-GAAP的差額來(lái)自哪里

　　按照Non-GAAP計(jì)算，京東二季度的凈利潤(rùn)為9.765億元，而GAAP下二季度則是凈虧損2.87億元。兩個(gè)口徑下出現(xiàn)出現(xiàn)了12.635億元的差額。

　　那這部分差額又是如何產(chǎn)生的？

　　翻閱財(cái)報(bào)可以發(fā)現(xiàn)，本季度Non-GAAP口徑下主要的調(diào)整項(xiàng)來(lái)自股權(quán)激勵(lì)和因資產(chǎn)和業(yè)務(wù)收購(gòu)而產(chǎn)生的無(wú)形資產(chǎn)攤銷(xiāo)，其中股權(quán)激勵(lì)支出7.472億元，無(wú)形資產(chǎn)攤銷(xiāo)支出4.426億元，兩項(xiàng)支出就接近12億元。

　　另外，由于股權(quán)激勵(lì)實(shí)際不涉及現(xiàn)金支出，這部分的“錢(qián)”實(shí)際還是留在企業(yè)內(nèi)部的，這也是一般認(rèn)為不計(jì)入這部分支出的Non-GAAP口徑更能反映企業(yè)真實(shí)經(jīng)營(yíng)狀況的原因。

　　背后的邏輯在于，對(duì)國(guó)內(nèi)的互聯(lián)網(wǎng)公司而言，股權(quán)激勵(lì)是穩(wěn)定企業(yè)人才的利器，一個(gè)健康的股權(quán)結(jié)構(gòu)也是企業(yè)長(zhǎng)久發(fā)展的基石。使用股權(quán)激勵(lì)的方式，既能解決招人留人的問(wèn)題，同時(shí)一定程度上可以?xún)?yōu)化公司的薪酬結(jié)構(gòu)。

　　此外，財(cái)報(bào)顯示京東的營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用在這個(gè)季度達(dá)到41億元人民幣，同比增長(zhǎng)了63%。41億元的營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用支出也打破了京東單個(gè)季度下的營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用支出紀(jì)錄，這一紀(jì)錄剛剛由去年雙11所在的第四季度被創(chuàng)造出，當(dāng)時(shí)的數(shù)字是35億元。

　　由于營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用大部分被用于推廣和第三方商家的合作營(yíng)銷(xiāo)，同時(shí)要向消費(fèi)者讓利，因此也可以看出企業(yè)對(duì)于自己傳統(tǒng)的6?18促銷(xiāo)季的重視和讓利程度。

　　財(cái)報(bào)中的核心數(shù)據(jù)很重要

　　除了上述因素，考慮到2017年第二季度京東繼續(xù)提升自己的物流網(wǎng)絡(luò)優(yōu)勢(shì)，在全國(guó)運(yùn)營(yíng)的大型倉(cāng)庫(kù)數(shù)量升至335個(gè)，面積從580萬(wàn)平方米增加到710萬(wàn)平方米，這部分倉(cāng)儲(chǔ)面積的投資也不容小視。

　　因此，第二季度出現(xiàn)了小體量的GAAP下虧損，應(yīng)多維度看待。這個(gè)季度京東的GMV同比增長(zhǎng)46%，凈收入同比增長(zhǎng)43.6%，訂單量同比增長(zhǎng)41%，活躍用戶(hù)數(shù)同比增長(zhǎng)37%，第三方平臺(tái)交易總額增長(zhǎng)50%，日用商品及其他品類(lèi)商品的交易總額增長(zhǎng)55%——這些核心數(shù)據(jù)對(duì)資本市場(chǎng)而言，比單純的盈利或者虧損更加重要。