央廣網(wǎng)7月14日消息 7月11日，2017中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)大會(huì)在北京國(guó)家會(huì)議中心拉開帷幕，人工智能成為熱議話題。作為金融+AI的結(jié)晶智能投顧，短短幾年已經(jīng)從華爾街投行火到了中國(guó)，人工智能未來是否也會(huì)代替金融投資顧問為我們的管理資產(chǎn)？ 智能投顧受資本追逐，為何國(guó)內(nèi)市場(chǎng)反應(yīng)冷淡？央廣《王冠紅人館》財(cái)經(jīng)報(bào)告為您深度解析有關(guān)智能投顧的那些事兒。

　　一、聚焦--人工智能在金融科技領(lǐng)域掀起浪潮

　　7月11日，2017中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)大會(huì)在北京國(guó)家會(huì)議中心拉開帷幕，大數(shù)據(jù)、人工智能、互聯(lián)網(wǎng)金融成為大會(huì)的熱點(diǎn)話題。同一天的美國(guó)，Alphabet在谷歌內(nèi)部正式成立了一家名為Gradient Ventures的公司，希望對(duì)早期的人工智能創(chuàng)業(yè)公司展開投資。

　　近年來，人工智能不斷升溫，并且慢慢滲透到金融行業(yè)中。自 AlphaGo戰(zhàn)勝李世石和柯潔的那天起，探討人工智能會(huì)否全面取代人類腦力勞動(dòng)的聲音就再?zèng)]有停過。前兩天百度無人車也都開始在五環(huán)直播了，那么人工智能未來是否也會(huì)代替金融投資顧問為我們的管理資產(chǎn)？ 

　　美國(guó)有機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，到2020年智能投顧市場(chǎng)總規(guī)模將達(dá)2.2萬億美元。而在中國(guó)，到2020年智能投顧管理資產(chǎn)規(guī)模預(yù)計(jì)超5萬億人民幣。智能投顧，正迎來風(fēng)口前的加速度。

　　二、解析--智能投顧正改變金融行業(yè)

　　什么是智能投顧？

　　智能投顧，又稱機(jī)器人投顧(英文名：Robo-Advisor)，它可以根據(jù)個(gè)人投資者的風(fēng)險(xiǎn)承受水平、收益目標(biāo)以及風(fēng)格偏好等要求，運(yùn)用智能算法及投資組合的理論模型，為用戶提供投資參考和資產(chǎn)配置的建議。簡(jiǎn)單來說，就是智能理財(cái)?shù)囊环N方式。

　　要清楚智能投顧，首先要弄清什么是投資顧問，在經(jīng)歷了一百年的博弈后，美國(guó)散戶認(rèn)識(shí)到自己很難通過投資賺到錢，成熟的投資者開始把錢交給專業(yè)金融機(jī)構(gòu)的投資顧問管理。在金融體系中，投資顧問起到的作用是連接用戶和金融產(chǎn)品，了解客戶的風(fēng)險(xiǎn)偏好，根據(jù)不同用戶的風(fēng)險(xiǎn)偏好為客戶配置個(gè)性化的資產(chǎn)組合。

　　人工智能已經(jīng)成為近幾年最讓人激動(dòng)的技術(shù)進(jìn)步，神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)、深度學(xué)習(xí)等算法革新提高了金融的效率。在資產(chǎn)配置領(lǐng)域，智能投顧可以通過模型計(jì)算出符合要求的最優(yōu)投資組合，通過模型控制風(fēng)險(xiǎn)，量化制定策略，智能調(diào)倉。這樣智能投顧就可以替代傳統(tǒng)投資顧問，為更多的人提供高效服務(wù)了。

　　與傳統(tǒng)投資者一樣，智能投顧平臺(tái)的用戶需要在網(wǎng)上填寫調(diào)查問卷，包括他們的可投資金、風(fēng)險(xiǎn)承受能力和預(yù)期收益。

　　智能投顧平臺(tái)的不同之處是，在獲得這些基本信息后，通過算法為用戶提供投資組合建議，不過通常是投向低成本的ETF，而不會(huì)投向更多的大類資產(chǎn)。此外，智能投顧還幫助投資者定期對(duì)投資者進(jìn)行重新評(píng)估，并對(duì)資產(chǎn)組合重新調(diào)整。

　　金融市場(chǎng)AI化，勢(shì)如破竹

　　在97年的時(shí)候，電腦"深藍(lán)"打敗了當(dāng)時(shí)的國(guó)際象棋世界棋王卡斯帕羅夫，那時(shí)華爾街的金融精英們還沒像現(xiàn)在一樣人人自危。當(dāng)時(shí)就有人預(yù)言，圍棋將是人類智慧最后的堡壘。沒想到這個(gè)堡壘的攻破僅花了20年，一同被順帶攻破的還有很多人所謂金融精英的驕傲。

　　據(jù)國(guó)際基金評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)Morningstar數(shù)據(jù)顯示，機(jī)器人投顧管理的資產(chǎn)將近3900億美元，而在七年前這項(xiàng)數(shù)字幾乎為零。專注于機(jī)器人投顧的歐洲資產(chǎn)管理公司Scalable Capital在16個(gè)月內(nèi)，獲得了6000名散戶投資者2.5億歐元的委托管理資產(chǎn)。分析認(rèn)為，接下來的10年，機(jī)器人投顧管理的資產(chǎn)將達(dá)到5萬億美元。

　　智能理財(cái)預(yù)計(jì)可管理資產(chǎn)規(guī)模(數(shù)據(jù)來源：花旗銀行)

　　據(jù)報(bào)道，美國(guó)銀行(BOA)執(zhí)行長(zhǎng)Brian Moynihan自2010年1月上臺(tái)以來累計(jì)已裁減75,000名員工。截至2017年3月底為止，BOA全球員工總數(shù)達(dá)20.9萬人。BOA營(yíng)運(yùn)長(zhǎng)Tom Montag 表示，將設(shè)法找出更多透過科技(例如：大數(shù)據(jù))去取代人力的方式。

　　高盛在紐約總部的現(xiàn)金股票交易柜臺(tái)從2000年的600名交易員到如今只剩2個(gè)人，這背后的大部分工作已被AI的自動(dòng)交易程序接管，且由200名計(jì)算機(jī)工程師進(jìn)行支持。

　　歐洲、美國(guó)銀行業(yè)從業(yè)人數(shù)已較巔峰時(shí)期縮減73萬，預(yù)估未來10年將因金融科技( Fintech )公司的崛起再減170萬人、占目前員工總數(shù)逾30%比重。

　　在對(duì)人類投顧和智能投顧的對(duì)比中，微軟亞洲研究院副院長(zhǎng)劉鐵巖認(rèn)為："比如說，他們(人類)處理數(shù)據(jù)的能力有限，在跟數(shù)據(jù)做時(shí)空分析的時(shí)候粒度不夠精細(xì)，他們對(duì)于市場(chǎng)的反饋周期可能會(huì)很長(zhǎng)，而且無法做到始終保持冷靜，投資決策有時(shí)候會(huì)受情緒和主觀判斷的影響。而在這些方面，人工智能恰恰表現(xiàn)出自己獨(dú)有的優(yōu)勢(shì)，AI對(duì)數(shù)據(jù)處理的能力非常強(qiáng)，可以實(shí)時(shí)地根據(jù)市場(chǎng)的情況用算法調(diào)整投資策略，同時(shí)，AI沒有情感，沒有恐懼、沒有貪婪，可以永遠(yuǎn)向著客觀的目標(biāo)優(yōu)化自己的投資策略。"

　　三、前瞻--AI投顧受資本追捧，但中國(guó)化還需因地制宜

　　智能投顧起源于2008年的美國(guó)投顧行業(yè)，2014年在國(guó)內(nèi)出現(xiàn)，2016年逐漸火熱并受到資本追捧。到了今年，隨著人工智能AI的火熱，資本更是對(duì)智能投顧的熱情有增無減。

　　作為一項(xiàng)頗有噱頭、倍顯洋氣的"黑科技"，智能投顧從2016年在國(guó)內(nèi)開始被熟知，到現(xiàn)在正成為各類金融機(jī)構(gòu)、創(chuàng)業(yè)公司爭(zhēng)相搶灘的藍(lán)海。就在6月下旬，工行與京東、農(nóng)行與百度、中行與騰訊的攜手拉開了傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)與互聯(lián)網(wǎng)科技公司在金融領(lǐng)域合作的大幕，其中合作的重點(diǎn)就包含智能投顧等方向。僅近幾個(gè)月就有多家智能投顧公司獲得較大規(guī)模融資：3月15日，彌財(cái)獲得Pre-A輪融資，數(shù)額未公布；同在3月，聚財(cái)貓獲得1億元人民幣A輪融資，其中部分資金就用于完善智能投顧系統(tǒng)；4月11日，理財(cái)魔方完成2000萬人民幣Pre-A輪融資；5月2日，飛蟬智投宣布獲得千萬級(jí)天使輪融資……

　　資本正在搶灘，入局者也在不斷增加。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，截至今年4月，已有包括藍(lán)海智投、因果樹、宜信、拿鐵財(cái)經(jīng)、平安一賬通、京東金融等50多家背景各異的公司推出智能投顧服務(wù)。除此之外，傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)也帶著資金和實(shí)力來到這片熱土：招商銀行推出摩羯智投，廣發(fā)證券推出貝塔牛，興業(yè)銀行推出興業(yè)智投。

　　不過，雖然資本和機(jī)構(gòu)都十分看好智能投顧，而且不論國(guó)內(nèi)外，在整體數(shù)據(jù)上智能投顧的理性和數(shù)據(jù)分析戰(zhàn)勝了人工投顧，國(guó)外的智能投顧也被普遍看好，但是其進(jìn)入中國(guó)的時(shí)間還比較短，國(guó)內(nèi)的智能投顧創(chuàng)業(yè)者幾乎都是參考美國(guó)的智能投顧模式，而中美金融市場(chǎng)差別很大，因此，必須要結(jié)合國(guó)內(nèi)的實(shí)際情況進(jìn)行調(diào)整、改變，使其適應(yīng)國(guó)內(nèi)的市場(chǎng)和用戶習(xí)慣。

　　美國(guó)智能投顧的交易標(biāo)的以ETF(交易型開放式指數(shù)基金)為主，目前其市場(chǎng)已有1600多只ETF；其次美國(guó)居民普遍有401K養(yǎng)老金賬戶，適合做智能投顧；另外美國(guó)個(gè)人有避稅需求；還有美國(guó)金融資產(chǎn)交易量發(fā)達(dá)，每天有數(shù)億、數(shù)十億美元的交易規(guī)模，交易活躍且成本低。這些都是智能投顧滋生的土壤。

　　美國(guó)企業(yè)為員工設(shè)立專門的401K賬戶，員工每月從其工資中拿出一定比例的資金存入養(yǎng)老金賬戶，而企業(yè)一般也按一定的比例(不能超過員工存入的數(shù)額)往這一賬戶存入相應(yīng)資金。與此同時(shí)，企業(yè)向員工提供3到4種不同的證券組合投資計(jì)劃。員工可任選一種進(jìn)行投資。員工退休時(shí)，可以選擇一次性領(lǐng)取、分期領(lǐng)取和轉(zhuǎn)為存款等方式使用。

　　反觀國(guó)內(nèi)，可交易的ETF僅有130余只，整體規(guī)模較小、種類不全，可分散的風(fēng)險(xiǎn)有限；交易賬戶需要重新搭建；資本市場(chǎng)交易活躍程度相比較低；同時(shí)資產(chǎn)避稅的需求較小。

　　基于這種情況，引入美國(guó)智能投顧的模式時(shí)就需要不斷調(diào)整。ETF體量不夠，要考慮尋找替代性投資產(chǎn)品；還要重新搭建賬戶體系，要修改交易邏輯。海外的智能投顧，整個(gè)組合偏離3%就面臨調(diào)倉，但這個(gè)偏離度在國(guó)內(nèi)很容易達(dá)到。如果不做本土化調(diào)整，就會(huì)導(dǎo)致客戶資金在空轉(zhuǎn)中度過，不但影響收益，還會(huì)產(chǎn)生許多交易費(fèi)用。

　　中美股市走勢(shì)對(duì)比

　　此外技術(shù)問題也是限制因素之一。盡管目前人工智能技術(shù)風(fēng)頭正熱，但是并沒有達(dá)到純熟，尤其是國(guó)內(nèi)的智能投顧歷史較短，智能投顧創(chuàng)業(yè)公司還需要在技術(shù)上不斷完善。

　　從法律政策層面，智能投顧要實(shí)現(xiàn)比較好的發(fā)展，也需要相關(guān)的法律去規(guī)范和支持。目前國(guó)內(nèi)沒有一部專門的法律對(duì)智能投顧做一個(gè)規(guī)范。智能投顧仍然屬于證券投資顧問業(yè)務(wù)范圍，在沒有新的法規(guī)出現(xiàn)之前，還是受到《證券投資顧問業(yè)務(wù)暫行規(guī)定》等相關(guān)法規(guī)的監(jiān)管。

　　四、總結(jié)

　　智能投顧正像一場(chǎng)狂風(fēng)，在金融科技領(lǐng)域掀起波浪。雖然智能投顧有諸如客觀、執(zhí)行力強(qiáng)、服務(wù)面廣、成本低等優(yōu)勢(shì)，但是目前國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)還沒有形成適合智能投顧發(fā)展的土壤。從法律和倫理層面來說，智能投顧也像無人駕駛汽車一樣處于尷尬境地，短期內(nèi)無法解決。不過，隨著科技的發(fā)展和配套設(shè)施的完善，未來的智能投顧將會(huì)以更高效的方式服務(wù)更多投資者。

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　　央廣《王冠紅人館》輿情課題組 朱珊珊