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　　資料來源：Wind資訊

　　公司被控股股東高比例質(zhì)押，最強(qiáng)解禁潮來襲，新三板市場流動(dòng)性亟待改善的情況下，為了防止集中的大宗拋出對(duì)現(xiàn)有市場交易造成打擊，完善新三板交易機(jī)制至關(guān)重要，其中，推出大宗交易平臺(tái)可謂是最迫切的需要。

　　9月21日，又一家公司從新三板摘牌——鴻翔股份，距離其掛牌日僅152天。短短半年時(shí)間，鴻翔股份在新三板經(jīng)歷了行賄被罰、質(zhì)押股票的貸款存在違約風(fēng)險(xiǎn)、借款合同糾紛等風(fēng)波。

　　鴻翔股份并非個(gè)案，掛牌第一日公司實(shí)際控制人就失聯(lián)這樣的亂象在新三板不斷上演�！皩�(duì)規(guī)則不熟是新三板公司的普遍理由，我們這些主辦券商也很無奈，目前也一直在提高對(duì)企業(yè)的培訓(xùn)。”一位注冊地在南方的大型券商新三板業(yè)務(wù)人士告訴《國際金融報(bào)》記者。

　　一邊是新三板市場亂象和行情低迷，另一邊有券商正在把新三板部門并回投行部。據(jù)悉，中信證券成立不到兩年的新三板業(yè)務(wù)團(tuán)隊(duì)最近出現(xiàn)大幅調(diào)整：部分人員劃至傳統(tǒng)投行部門，新三板原有業(yè)務(wù)團(tuán)隊(duì)將與上海投行團(tuán)隊(duì)一起，未來成為區(qū)域投行。對(duì)此，《國際金融報(bào)》記者試圖聯(lián)系中信證券方面，但截至發(fā)稿，未收到回復(fù)。

　　新三板市場的持續(xù)低迷也讓投資者感到迷惘，包括想要在新三板掛牌的企業(yè)也開始變得猶豫不決�！靶氯�板現(xiàn)在流動(dòng)性那么差，掛牌對(duì)我們意義也不大了�！币晃槐鞠霋炫菩氯�板融資的IT企業(yè)CEO在接受《國際金融報(bào)》記者采訪時(shí)表示。那新三板市場究竟將何去何從，流動(dòng)性問題靠什么來拯救呢？

　　掛牌半年就摘牌

　　從4月22日掛牌到9月21日摘牌，鴻翔股份在新三板市場的半年歷程堪稱“神奇”。

　　掛牌之初，做肉鴨養(yǎng)殖及深加工的鴻翔股份業(yè)績還算不錯(cuò)。2014年、2015年，公司的營業(yè)收入分別為5.13億和5.24億，凈利潤為2330.72萬元、3894.01萬元。但公司賬上的現(xiàn)金流卻并不充裕。鴻翔股份2015年年報(bào)顯示，公司賬上的現(xiàn)金只有400多萬元。

　　于是掛牌一個(gè)月后，鴻翔股份就開始股權(quán)質(zhì)押。5月23日，公司控股股東周少勇質(zhì)押給湖北省供銷小額貸款股份有限公司1305萬股，又將持有的30萬股質(zhì)押給湖北省農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化信用擔(dān)保有限公司，作為鴻翔股份反擔(dān)保物的期權(quán)。另將300萬股質(zhì)押給余敏，用于個(gè)人借款。上述股份占到公司總股本的24.57%。5月25日，周少勇和公司副董事明聲政分別質(zhì)押了1970萬股、500萬股，占總股本37.14%。7月13日，剛剛解除質(zhì)押不久的周少勇再次將11%股票進(jìn)行質(zhì)押，用于個(gè)人借款。

　　然而到了7月26日，鴻翔股份發(fā)布停牌公告，停牌是因?yàn)閷?shí)際控制人周少勇質(zhì)押股票取得的貸款存在違約風(fēng)險(xiǎn)，周少勇對(duì)公司有資金支持，如果沒能按時(shí)償還，公司將面臨易主且需償債的風(fēng)險(xiǎn)。

　　而就在其因質(zhì)押停牌后的第三天，又接到了一個(gè)仲裁公告。7月28日，鴻翔股份補(bǔ)發(fā)了一個(gè)受到仲裁的公告。公告中顯示，原公司副董事明聲政，代公司行賄，因此公司被處罰20萬元。同一天，鴻翔股份補(bǔ)發(fā)公告，稱公司以及周少勇等人，與武漢經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)大誠至信小額貸款公司存在借款合同糾紛，導(dǎo)致鴻翔股份賬上僅有的400萬元受到查封。而所以補(bǔ)發(fā)這則公告，是因?yàn)楣�司周少勇以及明聲政等人�?duì)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)信披制度不熟。

　　8月1日，鴻翔股份召開董事會(huì)，審議通過在新三板終止掛牌的議案。后經(jīng)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)同意，鴻翔股份自9月21日起從新三板摘牌。一家公司就這樣結(jié)束了其在新三板市場的“半年游”。

　　據(jù)統(tǒng)計(jì)，2016年6月來，新三板共有176家掛牌公司涉及處罰事項(xiàng)，遭處罰對(duì)象共有556個(gè)公司或自然人。被處罰案例中，“未及時(shí)披露公司重大事項(xiàng)”、“涉嫌違反證券法律法規(guī)”、“未依法履行其他職責(zé)”的違規(guī)類型較多，主要指違規(guī)交易、違規(guī)使用募資、占款、信息未披露等問題。仔細(xì)閱讀這些公司的公告就能發(fā)現(xiàn)，基本上每家公司都表示：一定吸取教訓(xùn)，全體股東、董監(jiān)高和相關(guān)人員會(huì)加強(qiáng)業(yè)務(wù)規(guī)則及證券法律法規(guī)的學(xué)習(xí)，防止類似情況再次發(fā)生。

　　“和上市公司不同，很多新三板公司董秘是由老員工轉(zhuǎn)化而來，或是高管兼任董秘，這個(gè)市場又比較新，對(duì)業(yè)務(wù)十分熟悉的董秘很‘稀缺’。而很多新三板公司是家族企業(yè)，高管到董秘都是一大家子。缺乏專業(yè)人士也造成了新三板的亂象頻現(xiàn)。”上述新三板業(yè)務(wù)人士告訴《國際金融報(bào)》記者。

　　不過，這顯然不能成為新三板公司的理由。為了讓新三板掛牌公司認(rèn)真了解業(yè)務(wù)規(guī)則，股轉(zhuǎn)系統(tǒng)可謂是絞盡腦汁。在對(duì)部分公司采取“提交書面承諾書”的自律監(jiān)管措施時(shí)，會(huì)要求掛牌公司對(duì)相關(guān)規(guī)則正確理解，進(jìn)行整改。

　　目前，股轉(zhuǎn)系統(tǒng)對(duì)董秘的后續(xù)培訓(xùn)也有要求，已通過資格考試的董秘應(yīng)每年參加不少于8個(gè)課時(shí)的后續(xù)培訓(xùn)；拿到資格證書卻被處罰的，在處罰后6個(gè)月內(nèi)至少參加8個(gè)課時(shí)的后續(xù)培訓(xùn)，這些后續(xù)培訓(xùn)均由股轉(zhuǎn)系統(tǒng)進(jìn)行。

　　券商業(yè)務(wù)謀轉(zhuǎn)型

　　新三板的各種怪象不斷涌現(xiàn)，在低迷的市場行情下，券商的新三板業(yè)務(wù)也陷入了瓶頸。中信證券近日就傳出將新三板業(yè)務(wù)部門并入投行部門的消息。

　　消息稱，根據(jù)2015年公開資料，中信證券的整個(gè)新三板業(yè)務(wù)分為推薦掛牌業(yè)務(wù)、經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、做市業(yè)務(wù)、資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，以及新三板研究業(yè)務(wù)五塊。五塊業(yè)務(wù)分別隸屬于經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)發(fā)展與管理委員會(huì)、金融市場委員會(huì)、資產(chǎn)管理部和研究部。截至2014年底，中信證券新三板推薦掛牌業(yè)務(wù)人員達(dá)179人，2015年該項(xiàng)業(yè)務(wù)人數(shù)擴(kuò)張至300人左右。而中信證券新三板業(yè)務(wù)一直獨(dú)立于投行業(yè)務(wù)部門之外，但其內(nèi)核部門仍包含在投行內(nèi)核部之中。“兩年前新三板瘋狂的時(shí)候，很多大券商都單獨(dú)成立了新三板部門，但目前的市場大不如前，業(yè)務(wù)不轉(zhuǎn)型，養(yǎng)人的壓力也會(huì)大大加強(qiáng)。”上述新三板業(yè)務(wù)人士說。

　　不過，新三板市場面臨的尷尬處境或?qū)⒂兴�緩解�?月20日，全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)在北京、上海、廣州三地分別召開了座談會(huì)，圍繞分層后的差異化制度和交易制度完善優(yōu)化，聽取企業(yè)和機(jī)構(gòu)建議。據(jù)悉，大宗交易平臺(tái)的初稿已經(jīng)形成，新三板大宗交易平臺(tái)或有望推出。

　　“分層后相關(guān)制度等配套措施一直沒有出臺(tái)，也是創(chuàng)新層公司關(guān)注的事情。我手上的客戶對(duì)于這方面也很關(guān)注，很著急�！弊�冊地在西部的一家大型券商新三板人士告訴《國際金融報(bào)》記者。

　　全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)曾表示，創(chuàng)新層市場將以提高市場效率為核心持續(xù)推進(jìn)制度創(chuàng)新，優(yōu)先進(jìn)行融資制度、交易制度的創(chuàng)新試點(diǎn)。同時(shí)，也提出了將對(duì)創(chuàng)新層掛牌公司建立一次審批、分期實(shí)施的儲(chǔ)架發(fā)行制度和掛牌公司股東大會(huì)一次審議、董事會(huì)分期實(shí)施的授權(quán)發(fā)行機(jī)制，加強(qiáng)融資定價(jià)指導(dǎo)、限售管理和募集資金使用的管理，以及探索并購貸款和并購基金的可行性。但上述提到過的差異化制度安排至今尚未落地。

　　值得一提的是，此次座談會(huì)主題除了創(chuàng)新層差異化制度之外，還有一項(xiàng)重要的主題是大家翹首以待的交易制度優(yōu)化。所謂交易制度優(yōu)化，包括了優(yōu)化協(xié)議轉(zhuǎn)讓以及推出大宗交易平臺(tái)等安排�！霸谀壳傲鲃�(dòng)股比例越來越高的情況下，大宗交易平臺(tái)的推出對(duì)于企業(yè)來說，無疑是個(gè)大利好。”上述新三板人士說。