主流證券機(jī)構(gòu)：投資結(jié)構(gòu)繼續(xù)改善，經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行態(tài)勢(shì)延續(xù)

　　國(guó)家統(tǒng)計(jì)局近期將陸續(xù)發(fā)布8月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，8月CPI同比增速將比上月小幅回落，在1.7%左右，PPI跌幅有望繼續(xù)收窄。隨著政策再度向穩(wěn)增長(zhǎng)回?cái)[，財(cái)政政策將保持積極，貨幣政策將加大信貸社融投放速度，同時(shí)，投資結(jié)構(gòu)繼續(xù)改善，經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行態(tài)勢(shì)延續(xù)。

　　經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行態(tài)勢(shì)延續(xù)

　　目前，投資仍然是中國(guó)經(jīng)濟(jì)第一增長(zhǎng)動(dòng)力。上海證券首席宏觀分析師胡月曉表示，投資下降局面即將終結(jié)，政策通過PPP托底投資態(tài)勢(shì)明了；由于投資結(jié)構(gòu)改變，當(dāng)前的投資回落，并非意味著資本形成會(huì)有同比例下降，經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行的狀態(tài)仍將延續(xù)。

　　申萬(wàn)宏源首席宏觀分析師李慧勇表示，預(yù)計(jì)1-8月固定資產(chǎn)投資增速回落至7.8%。8月極端天氣的影響逐漸消退，且基建投資大幅回落大概率屬于短期擾動(dòng)。預(yù)計(jì)財(cái)政政策仍將繼續(xù)加碼，基建投資有所反彈。受傳統(tǒng)行業(yè)產(chǎn)能過剩、供給側(cè)改革加快推進(jìn)影響，制造業(yè)投資仍將繼續(xù)承壓。而前期地產(chǎn)銷售回落以及近期地產(chǎn)調(diào)控政策密集出臺(tái)，地產(chǎn)投資仍有下行壓力。預(yù)計(jì)8月當(dāng)月投資會(huì)有所恢復(fù)，但總體投資下滑的趨勢(shì)仍難以改變。

　　瑞銀證券中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家汪濤認(rèn)為，7月實(shí)體經(jīng)濟(jì)疲弱程度超預(yù)期，但估計(jì)即將公布的8月數(shù)據(jù)將顯示實(shí)體經(jīng)濟(jì)活動(dòng)企穩(wěn)且小幅改善：8月工業(yè)生產(chǎn)同比增速應(yīng)會(huì)有小幅回升，房地產(chǎn)銷售依然強(qiáng)勁，整體固定資產(chǎn)投資同比增速小幅反彈。

　　日前國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布8月PMI為50.4，重回臨界點(diǎn)之上，預(yù)計(jì)工業(yè)生產(chǎn)會(huì)有好轉(zhuǎn)。莫尼塔宏觀研究主管鐘正生認(rèn)為，8月固定資產(chǎn)投資或?qū)��?huì)小幅改善，7月制造業(yè)投資增速由負(fù)轉(zhuǎn)正的勢(shì)頭應(yīng)可延續(xù)，房地產(chǎn)市場(chǎng)的回溫也遏制房地產(chǎn)投資下行的勢(shì)頭。8月數(shù)據(jù)有望好轉(zhuǎn)并修復(fù)情緒。

　　光大證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家徐高表示，下半年經(jīng)濟(jì)將保持平穩(wěn)，資金流向脫虛向?qū)�。隨著政策再度向穩(wěn)增長(zhǎng)回?cái)[，財(cái)政政策將保持積極，而貨幣政策將加大信貸社融投放速度，推動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)在下半年保持平穩(wěn)。預(yù)計(jì)三、四季度GDP增速將繼續(xù)保持6.7%水平。

　　物價(jià)漲幅或?qū)⒗^續(xù)回落

　　李慧勇表示，8月豬肉批發(fā)價(jià)格指數(shù)繼續(xù)回落，農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格指數(shù)跌幅繼續(xù)擴(kuò)大。但生產(chǎn)資料價(jià)格上漲明顯，原油價(jià)格跌幅收窄，且國(guó)內(nèi)成品油價(jià)格進(jìn)一步上調(diào)。預(yù)計(jì)8月CPI上漲1.7%，較7月小幅回落0.1個(gè)百分點(diǎn)。

　　同時(shí)，隨著夏季洪澇災(zāi)害和酷暑過去，蔬菜等農(nóng)作物生產(chǎn)逐漸恢復(fù)，商貿(mào)物流運(yùn)輸回歸正常，對(duì)食品及消費(fèi)品價(jià)格的上行壓力減弱。交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平認(rèn)為，在不出現(xiàn)強(qiáng)刺激貨幣政策的情況下，流動(dòng)性充裕再次整體推高CPI的可能性不大。但供求關(guān)系偏緊的食品價(jià)格仍有可能在市場(chǎng)投機(jī)炒作的推動(dòng)下，出現(xiàn)快速上漲，應(yīng)予以關(guān)注。CPI翹尾因素在10月和11月有所上升，可能對(duì)物價(jià)企穩(wěn)起到抬升作用。預(yù)計(jì)未來(lái)CPI運(yùn)行基本平穩(wěn)，不存在明顯的通脹或者通縮壓力。

　　徐高預(yù)計(jì)，8月CPI同比增速將進(jìn)一步放緩至1.6%水平。穩(wěn)增長(zhǎng)政策發(fā)力帶動(dòng)工業(yè)品需求回升，推動(dòng)工業(yè)品價(jià)格環(huán)比持續(xù)上漲。另外，去年下半年工業(yè)品價(jià)格快速下跌形成低基數(shù)，下半年P(guān)PI同比跌幅將呈現(xiàn)快速收窄態(tài)勢(shì)。年底之前PPI同比跌幅收窄至零將是非常大概率事件，甚至可能出現(xiàn)明顯的同比正增長(zhǎng)狀況。

　　中金公司研究報(bào)告認(rèn)為，8月CPI將從7月的1.8%下滑至1.5%，而PPI將從7月的-1.7%顯著回升至-0.9%。預(yù)計(jì)由于服務(wù)業(yè)價(jià)格上漲往往比食品價(jià)格上漲更具粘性，下半年非食品價(jià)格環(huán)比增速可能快于今年上半年。并且，由于去年同期基數(shù)明顯偏低，以及國(guó)內(nèi)煤炭、鋼鐵、水泥和化工產(chǎn)品等原材料價(jià)格環(huán)比持續(xù)回暖，8月PPI同比降幅有望大幅收窄至1%以內(nèi)。