原標(biāo)題：新“國九條”撐起散戶保護傘 投資者期盼剛性落實

　　近日，國務(wù)院辦公廳發(fā)布《關(guān)于進一步加強資本市場中小投資者合法權(quán)益保護工作的意見》。這意味著中小投資者保護傘更加完備，中國股市正在正規(guī)化、法制化發(fā)展的軌道上前行。

　　市場對新“國九條”寄予厚望

　　意見從九方面明確了80多項政策舉措，全面構(gòu)建起了中小投資者權(quán)益保護制度體系，被市場稱為新“國九條”。

　　上海新望聞達律師事務(wù)所合伙人宋一欣認為，公眾投資者的權(quán)益保護不僅是資本市場健康運行的內(nèi)在要求，也是維護社會公平正義的有效途徑“在全社會形成保護公眾投資者的良好氛圍，是使公眾投資者享受到資本市場改革發(fā)展紅利，讓資本市場助力實現(xiàn)‘中國夢’的重要內(nèi)容，也符合國際上公眾投資者權(quán)益保護的做法與慣例�！彼我恍婪Q。

　　事實上，在2004年1月31日，管理層也曾針對資本市場提出了《關(guān)于推進資本市場改革開放和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見》。其中包括的九條內(nèi)容確認資本市場在經(jīng)濟發(fā)展中的重要地位，積極推動保險資金入市，解決股權(quán)分置問題，規(guī)范國有股減持，推動了其后數(shù)年股票市場的大發(fā)展。

　　此次新“國九條”著眼“公開、公平、公正”、保護中小投資者的合法權(quán)益，更加重視制度建設(shè)，包括建立投資者適當(dāng)性制度、多種方式優(yōu)化投資回報、建立上市公司退市風(fēng)險應(yīng)對機制等，為A股市場營造更加良性的生態(tài)環(huán)境。

　　市場對新“國九條”的頒布寄予厚望。不少投資者甚至猜測，這或?qū)⒌於ㄐ乱惠嗛L期牛市的基礎(chǔ)。

　　健全賠償機制被視為最大亮點

　　與2004年出臺的“國九條”對資本市場健康發(fā)展做出全面部署相比，新“國九條”更具針對性，主要涉及資本市場中小投資者保護問題。其中，健全中小投資者賠償機制被視為最大亮點。

　　多年來，由于股市制度不健全，不少企業(yè)借助各種手段上市“圈錢”、搞利益輸送，嚴(yán)重損害了中小投資者的切身利益。綠大地、萬福生科等造假上市案，相關(guān)機構(gòu)以及責(zé)任人雖在此后受到嚴(yán)厲處罰，但中小投資者的賠償問題依然沒有得到妥善處理。而重慶啤酒、昌九生化等突發(fā)性事件，也因巨大的不確定性導(dǎo)致股價連續(xù)跌停，上市公司大擺“迷魂陣”令中小投資者深陷其中。

　　中信證券策略分析師毛長青指出，新“國九條”依然遵循資本市場改革思路，旨在改善我國資本市場“重融資、輕投資”的理念。

　　新“國九條”著重強調(diào)了完善信息披露與事后監(jiān)管能力，包括健全賠償機制，加大打擊力度，增加市場透明度等。這一方面有利于保護中小投資者；另一方面良好的信披機制與事后監(jiān)管能力是注冊制的基石，有助于改善新股“三高”現(xiàn)象。

　　同時，新“國九條”從四個層面完善分紅機制，包括將分紅與再融資掛鉤、填補回報等，有助于改善投資者結(jié)構(gòu)，引入長期投資者，樹立價值投資觀念，也有助于提高公司治理質(zhì)量，改善“重融資”的局面。

　　政策還須剛性落實

　　財經(jīng)評論員譚浩俊表示，從資本市場的實際情況來看，類似規(guī)定并不少見。但是由于執(zhí)行不力，落實不到位，一些政策成了擺設(shè)甚至成為股市不法分子的“擋箭牌”。其中很重要的原因，就是監(jiān)管的失控和缺失。

　　“這些年來，大股東到底以這樣的方式套取了多少利益，可能只有中小投資者的口袋清楚�！弊T浩俊說，從這個角度而言，讓政策真正成為中小投資者的“保護神”，加強監(jiān)管不僅是最重要的手段，也是目前薄弱的環(huán)節(jié)之一。

　　目前，投資者保護工作存在跨行業(yè)、跨管理部門的特點，容易形成監(jiān)管政策散亂、標(biāo)準(zhǔn)不一的情況，不利于形成系統(tǒng)的投資者保護體系。

　　武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長董登新表示，從市場建設(shè)角度來看，主動的保護方法就是“自我消毒”，凈化市場是對投資者最好的保護。而被動的保護則是對上市公司、中介等的事后處罰。唯有強化事前事后保護，才能真正為投資者提供有力的保障后盾。有專家建議，在證券法中增補相關(guān)條款，將中小投資者保護有關(guān)工作進一步固化在證券市場運行的基本法中。