| 招商證券 姚俊
摘要：
交通基礎設施具有經(jīng)濟“潤滑劑”特性，減少國民經(jīng)濟運行的摩擦成本，在經(jīng)濟下降時，政府通常會啟動或加大對交通基礎設施的投資來拉動內(nèi)需，刺激經(jīng)濟增長，例如在97年金融危機發(fā)生后，我國政府曾采用這一手段，98年交通固定資產(chǎn)大規(guī)模增加近47%，但其投資帶動效應存在兩年左右的滯后期。
鐵路、公路和機場是新增投資的重點對象，我們預計今年交通整體投資達1.3萬億，09年交通整體投資將達1.8萬億(其中鐵路6000億，公路8000億，港口及航道1000億，民航機場2000億，其他1000億)，新增資金在5000至6000億之間，新增主要來自鐵路3000億，機場新增1600億，公路新增1000億�；A建設項目仍然是交通部和鐵道部遠期規(guī)劃中的內(nèi)容，在目前國家為拉動內(nèi)需而推進基礎設施投資的政策背景下，遠期規(guī)劃項目將提前開工。
基礎設施投資加大對交通行業(yè)整體影響為“中性”�；A設施投資加大和交通網(wǎng)絡的完善往往對存量企業(yè)產(chǎn)生分流，真正受益的是建設工程、原材料等企業(yè)，對交通行業(yè)的上市公司受益程度不高，甚至對部分公司存在負面的利空。
公路：加大投資重點首先是高速公路，其次是農(nóng)村公路，對公路公司的影響有兩種可能性：一是對既有的公路企業(yè)造成分流壓力，例如京珠副線的開通可能對現(xiàn)代投資(13.53,0.28,2.11%,吧)、贛粵高速(9.26,0.10,1.09%,吧)等構(gòu)成壓力；二是高速公路的末端路建設和開通，這將對既有公司形成流量放大效應，促進公司車流量的增長。
鐵路：未來基礎設施新增投資的重點，建設的時間跨度也大。如果上市公司不參與運營或者不能成為資產(chǎn)整合平臺，則客運專線(如廣深港、珠三角城際鐵路等)對廣深鐵路(4.16,0.07,1.71%,吧)有分流的可能性，煤炭運輸通道建設對大秦原有線路的運營構(gòu)成一定壓力。但對鐵龍物流(7.30,0.05,0.69%,吧)來說，由于鐵路集裝箱運輸在我國尚處起步階段，加強鐵路集裝箱運輸系統(tǒng)將帶來公司增長的機會。
港口：目前部分港口的擴建和新建項目均暫停，我們判斷港口方面的投資應該是維持，不會有大的新增，未來投資的重點仍然是沿海港口的整合和內(nèi)河航道。內(nèi)河航道建設有利于貨源拓寬，沿海港口群的建設對存量港口企業(yè)的影響負面較多，由于外需不確定，供給繼續(xù)增加，進一步增加公司壓力。
機場：遠期規(guī)劃的項目將提前啟動，09年投資規(guī)模為2000億元；2010年將達到2500億元。對存量的機場上市公司來說，支線機場的新建將增加點對點的航班，民航網(wǎng)絡效應進一步增加，對公司存在一定的正面影響；而既有機場的擴建項目在市場容量沒有增加的情況下，對建設的公司來說，成本增加的壓力也比較大。
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